原料價(jià)格動(dòng)蕩 化纖企業(yè)將再次面臨高成本時(shí)代

　　今年前三季度，利潤(rùn)總額168.22億元，同增68%。子行業(yè)方面，氨綸因?yàn)橄啾扔谌ツ晟习肽贻^低的開機(jī)率、今年全年開機(jī)較為平穩(wěn)、產(chǎn)量增速最高、利潤(rùn)增幅也較高;滌綸則因?yàn)樽匀ツ甑滓詠?lái)滌綸長(zhǎng)絲盈利好轉(zhuǎn)明顯、整體利潤(rùn)增幅最高;粘膠則受困于原料價(jià)格高位，產(chǎn)量和利潤(rùn)僅微幅增長(zhǎng)。

　　10月份之后，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的暴漲暴跌使行業(yè)很受傷：諸多因素如夏秋季的節(jié)能減排、產(chǎn)業(yè)庫(kù)存低位，遭遇棉花價(jià)格的突然爆發(fā)，棉型纖維的替代效應(yīng)，需求急速放大促使化纖價(jià)格全面上漲。另外，美國(guó)的寬松貨幣政策導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，國(guó)內(nèi)通脹壓力加大，大宗商品備受市場(chǎng)資金的青睞，游資炒作棉花、PTA等期貨，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格，使價(jià)格上漲遠(yuǎn)超出需求層面。緊隨而來(lái)的政策監(jiān)管和資金撤離，價(jià)格又急速回落。動(dòng)蕩的原料價(jià)格，使下游紡織企業(yè)無(wú)所適從，嚴(yán)重影響接單情況，恐對(duì)未來(lái)行業(yè)走勢(shì)產(chǎn)生巨大影響。

　　明年，因?yàn)楫a(chǎn)量的有限、供需緊張及勞動(dòng)力成本的持續(xù)提高，棉價(jià)在回歸到理性價(jià)位后仍然將高位運(yùn)行。同樣，對(duì)于石化產(chǎn)業(yè)鏈而言，大宗原材料價(jià)格將在美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策使美元長(zhǎng)期保持弱勢(shì)地位、中國(guó)將在流動(dòng)性過剩下顯現(xiàn)高增長(zhǎng)下的高通脹預(yù)期格局之中仍然處于較高水平。化纖企業(yè)將再次面臨高成本時(shí)代。

　　需求方面，因?yàn)槌杀据^高，補(bǔ)庫(kù)過程逐漸結(jié)束后、下游生產(chǎn)企業(yè)對(duì)化纖原料的采購(gòu)將會(huì)越來(lái)越謹(jǐn)慎，盈利情況也將逐漸下滑。同時(shí)，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的暴漲暴跌，下游織造企業(yè)不敢接單，人民幣升值、通脹壓力都使得紡織內(nèi)需及出口不容樂觀。化纖業(yè)的處境也同樣不甚樂觀。

　　行業(yè)的十二五規(guī)劃主要將從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、規(guī)模結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)等四個(gè)方面對(duì)化纖產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)整，其中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整包括大幅度提高化纖差別化率，2015年達(dá)60%;繼續(xù)推動(dòng)生物質(zhì)纖維、高新技術(shù)纖維的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，高新技術(shù)纖維產(chǎn)能由7萬(wàn)噸提高到14萬(wàn)噸(含竹纖維，其中碳纖維6000噸，芳綸14000噸，聚苯硫醚7000噸)，其它新型聚酯及特種纖維如PI、PBO等有突破性進(jìn)展，達(dá)到產(chǎn)業(yè)化水平。另外，還鼓勵(lì)大規(guī)模、具備資本和區(qū)域發(fā)展優(yōu)勢(shì)的化纖企業(yè)向上游整合發(fā)展自用原料，延伸產(chǎn)業(yè)鏈;推動(dòng)企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，發(fā)展化纖上游主要原料，解決長(zhǎng)期困擾產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的原料供應(yīng)不足問題。

　　根據(jù)產(chǎn)業(yè)新規(guī)劃，我們從中找出幾個(gè)符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的投資主題：特種纖維––關(guān)注煙臺(tái)氨綸明年中期芳綸投產(chǎn)前的機(jī)會(huì);產(chǎn)業(yè)用纖維––關(guān)注海利得在汽車絲領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和尤夫股份的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、可低于價(jià)格波動(dòng)的榮盛石化和st光華(恒逸石化)。