PTA裝置忙 后市看空需謹慎

　   今日，隨著7月份經濟數據的全面公布，CPI指數創下年內最高。一時間，防通脹的呼聲隨處可聞。不過，由于八九月份謹慎。

　　一、利好因素減弱 PTA再漲空間不大

　　近期，7月份經濟數據已全部公布，消費者價格指數(CPI)創下年內新高，環比擴大0.4個百分點至3.3%，工業品出廠價格指數(PPI)同比上漲4.8%，環比下滑1.6%。雖然銀行存款準備金率并未跟隨上調，存款利息也保持較低水平，但是隨著未來國際大宗商品的上漲推高PPI，甚至工業企業，居民消費價格或將跟隨進一步上揚，未來防通脹已成為國內重要的宏觀經濟問題。而8月1日公布的7月份PMI數據也預示著國內經濟增速開始趨緩。7月份PMI綜合指數下跌至51.2;生產指數也下跌3.1至52.7，產成品庫存指數下降，突破了50的分界線，顯示庫存已經增加。

　　美國聯邦儲備委員會10日宣布，將聯邦基金利率繼續維持在零至0.25%的歷史最低水平，它還將通過購買更多的國債來維持現有債券的持有規模。今年第二季度美國經濟按年率計算增長2.4%，增速連續第二個季度下滑;7月份美國非農業部門就業崗位減少13.1萬個，連續第二個月負增長。其他國家的經濟也未見明顯好轉。英國Nationwide消費者信心指數大跌7點至56，遠低于之前預測的61的水平，而日本核心機械訂單年率降至-2.2%，較上月減少6.5%;澳大利亞Westpac消費者信心指數月率至5.4%，降低11.1%，法國6月份工業產出按月率下降1.7%，降幅大于市場預期。這些失望的數據并未展示出一個健康積極的經濟環境，各國的消費者信心指數繼續回調，市場對于后市的看法仍充滿擔憂，或將拖累PTA價格的進一步上揚。

　　二、PTA利潤超千元 高利潤也帶來高供應

　　受經濟數據不佳影響，國際油價10日小幅收低1.51%，紐約商品交易所9月原油期貨結算價報80.25美元/桶，下跌 1.23美元，跌幅1.51%;倫敦布倫特原油9月期貨結算價報79.60美元，下跌1.39美元。中國海關最新公布的數據顯示7月份進口原油1900萬噸，下跌327萬噸，7月份原油進口量不僅低于6月份創紀錄的2,227萬噸，同時也低于上年同期的進口量1,960萬噸。原油進口減少主要是受到國內經濟增速放緩的影響。7月正是原油用量的高發期，此時的回調不僅說明了市場疲態依舊，另外國外市場的疲軟也影響了國內的制造業發展。原油持續在80美元一線徘徊，作為PTA源頭，原油一直高度影響著PTA的走勢。

　　上游原料PX10日繼續呈現上漲之勢，其中PTA內盤現貨均價7220元/噸，持平，昨日張家港一旦現貨在7240元/噸附近成交。外盤方面。市場交投氣氛較為平穩，其中臺產現貨一般報價在890美元附近，成交多在880美元左右。韓國方面多等待反傾銷結果，主動報盤價格不多，部分報價在 870美元/噸。

　　根據原油和PX的成本關系計算，目前，石腦油、異構MX都有一定的利潤空間，而國產PTA的利潤較高，突破千元，而PX的生產商卻處于小幅虧損狀態。

　　(1)1噸原油=7.35桶

　　原油價格按照8月10日北海布倫特原油9月期貨價格收于每桶79.60美元

　　79.60×7.35=585.06美元/噸

　　(2)原油—石腦油加工費用為35—50美元/噸

　　585.06+(35-50)=615.06-635.06美元/噸

　　8月10日石腦油市場價格下跌2美元，CFR日本在697美元/噸，利潤空間僅為61.94—81.94美元/噸

　　(3)石腦油—MX加工費用50—60美元/噸

　　697+(50-60)=747-757美元/噸

　　異構MX的市場價格穩定在FOB韓國810美元/噸，毛利53-63美元/噸。

　　(4)MX—PX加工費用為80—100美元/噸

　　810+(80-100)=890-900美元/噸

　　PX市場價格FOB韓國穩定在870美元/噸，虧損20-30美元/噸。

　　(5)PTA的成本計算

　　外盤價格計算：PX-PTA加工費用為170—200美元/噸

　　870×0.66+170—200=744.42-764.42美元/噸

　　PTA外盤現貨市場囤貨吸收，報盤稀少，臺灣零星報盤價格上漲10美元/噸至885美元/噸附近，保稅貨報價在890美元/噸。 利潤空間在140.8-145.8美元/噸。

　　內盤PTA價格計算：

　　國產PTA加工費用為1200元：870×0.66*(1+17%(增值稅))×6.78(匯率)×1.02+1200=5845元/噸。 利潤空間在1400元/噸附近

　　進口PTA現金價=890*(1+17%(增值稅))×6.78(匯率)=7060元/噸 利潤空間在200元/噸附近

　　PTA利潤超千元，高額利潤也驅使了更多的新增產能，今年各地PTA裝置的開機率持續保持在90%以上，而恒力等新增產能也在不斷擴充國產 PTA市場。2009年國內PTA產能達1500萬噸，2010年PTA產能預計將達到1900萬噸，這或將導致PTA供過于求局面的出現。

　　三、下游滌絲購銷趨緩 PTA需求減少

　　近期，由于浙江市場的限電政策一直持續作用于滌絲市場，而近期的淘汰落后產能也讓PTA的市場需求進一步萎縮，江浙滌絲產銷維持平淡，多數工廠產銷在7-9成，少數較高能勉強做平，局部較低只能維持在4-6成，廠家庫存小幅上升。在經濟復蘇的大氛圍下，國內紡織品服裝進出口數據繼續表現出強勁的上漲勢頭。據中國海關總署最新統計數據顯示，2010年7月我國紡織品服裝出口額為207.95億美元，環比增長11.41%，同比增長27.01%。其中，紡織品出口額為71.91億美元，同比增長35.09%;服裝出口額為136.04億美元，同比增長23.12%。從去年9月份開始，火爆的銷售就席卷紡織市場，海關數據顯示，2009年9月至2010年7月，我國紡織品服裝出口額累計為1717.97億美元，同比增長 163.58億美元，增幅10.52%。其中，紡織品出口額累計為653.87億美元，同比增長21.67%;服裝出口額累計為1064.10億美元，同比增長4.64%。雖然良好的數據帶來喜人的效果，不過我們不能忘記，去年9月至今年7月，各類紡織原料的漲幅均超過20%，(棉紗漲幅超50%)，而實際出口的價格卻并未跟隨這一漲勢，國內的紡織企業利潤稀薄，“全在為他人做嫁衣裳”。另外，下半年紡織原材料成本壓力依舊突出，人民幣升值壓力巨大等因素將影響紡織行業的持續發展，下半年中國紡織業或將呈現出“前高后低”走勢。

　　雖然，原油價格持續在80美元一線徘徊，PTA“三高”(高利潤、高開工率、高庫存)現狀短期內也難以改變，下游聚酯行業產銷疲軟，對PTA 的需求開始減少，而國際市場復蘇之路坎坷，PTA看漲之路崎嶇。不過，八九月份，各地裝置紛紛停車檢修，這或將為PTA的穩定奠定基礎。

　　由于亞洲主要的幾家PTA廠家停車檢修，八九月份，亞洲地區的PTA供應或將趨于緊張。中石化旗下的揚子石化三條總產能為130萬噸/年的生產線將于8月13日至9月10日停車;中國翔鷺石化產能為150萬噸/年的裝置自8月20日至9月初停車;IOC產能為55萬噸/年的生產線自8月23日至10月中旬停車;韓國KP化學產能為55萬噸/年的3號PTA裝置9月初停車，檢修2周;中國臺塑寧波地區的產能為60萬噸/年的PTA裝置9月10日 -25日停車。臺灣FCFC計劃將龍德的70萬噸/年的PTA裝置從11月開始停車檢修，檢修時間為2周。

　　短期來看，PTA“三高”現狀難以改變，而長期來看，PTA裝置停車檢修或給市場帶來短暫的供應緊張假象，所以市場看空PTA還需謹慎一些。