PTA振蕩加劇等待下游消費(fèi)啟動(dòng)

　　出于對希臘主權(quán)債務(wù)問題惡化的擔(dān)憂和各國政府貨幣政策趨緊的預(yù)期影響，近期全球商品市場總體呈現(xiàn)振蕩的格局。原油市場圍繞80美元/桶關(guān)口展開博弈，價(jià)格波動(dòng)幅度有所擴(kuò)大。PTA期價(jià)緊跟原油價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏，價(jià)格波動(dòng)加劇。目前，在下游紡織廠開機(jī)率未能有效提高，且國內(nèi)貨幣政策收緊預(yù)期較強(qiáng)、人民幣受迫升值壓力較大等因素的影響下，PTA期價(jià)振蕩加劇，期價(jià)上行突破仍需等待下游消費(fèi)有效啟動(dòng)。

　　原油強(qiáng)勢振蕩，PTA成本有支撐

　　受希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊，歐元強(qiáng)勢貨幣地位岌岌可危，美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢反彈。但近期由于全球原油消費(fèi)表現(xiàn)活躍，需求逐步回升，原油價(jià)格主要圍繞80美元/桶振蕩。美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)并沒有弱化原油價(jià)格的上漲趨勢，美元和原油短期內(nèi)呈現(xiàn)同步高位振蕩的格局。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份歐佩克原油產(chǎn)量穩(wěn)定，原油日產(chǎn)量2949萬桶，比1月份增加了2萬桶。此外，歐佩克在3月17日召開的部長級會(huì)議上又做出了維持目前原油產(chǎn)量配額不變的決定。3月中旬美國原油庫存增加100萬桶，至3.44億桶;汽油庫存減少170萬桶，至2.273億桶;包括取暖油和柴油在內(nèi)的餾分油庫存減少150萬桶，總存量為1.481億桶，連續(xù)第七周減少。從原油消費(fèi)、產(chǎn)量和庫存情況來看，短期內(nèi)支撐原油走強(qiáng)的基礎(chǔ)存在。

　　原油價(jià)格高位盤整給PTA價(jià)格走勢帶來了成本支撐，直接導(dǎo)致下游石化產(chǎn)品價(jià)格有所提高。3月19日，PX亞洲1026—1027美元/噸FOB韓國，歐洲市場持穩(wěn)在1013—1017美元/噸FOB鹿特丹，美國1015—1020美元/噸FOB美國海灣。目前PX價(jià)格較為理想，而PTA下游聚酯、紡織消費(fèi)尚未全面啟動(dòng)，4月份PTA工廠將迎來集中性的檢修，短期內(nèi)不會(huì)給PTA生產(chǎn)造成太大壓力，但原油表現(xiàn)強(qiáng)勢從成本上對PTA走勢形成支撐。

　　貨幣政策趨緊，產(chǎn)能過剩不容忽視

　　寬松貨幣政策和國內(nèi)市場消費(fèi)強(qiáng)勁，一定程度上促使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在2009年成功擺脫全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，但隨之產(chǎn)生的物價(jià)上漲、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等一系列問題，嚴(yán)重影響了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正常、健康發(fā)展的進(jìn)程。目前，貨幣政策趨緊已經(jīng)是市場的共識，央行短時(shí)間內(nèi)兩次提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，從政策上給市嘲降溫”。

　　工信部18日發(fā)布《2010年中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行春季報(bào)告》，報(bào)告稱中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出回升向好的運(yùn)行態(tài)勢，同時(shí)提到當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨六大困難，多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重，其中原材料、船舶、紡織工業(yè)的產(chǎn)能過剩情況尤為突出。我國纖維加工量已接近全球加工總量的50%，近幾年產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，低水平重復(fù)建設(shè)和中高水平同質(zhì)化發(fā)展的傾向明顯，產(chǎn)能過剩矛盾突出。

　　貨幣政策趨緊和產(chǎn)能過剩問題突出，將在一定程度上限制PTA價(jià)格的上揚(yáng)空間，且市場振蕩幅度會(huì)加大。目前PTA市場最大的風(fēng)險(xiǎn)來自宏觀政策的不確定性，國內(nèi)快速好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場預(yù)期更為嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策將會(huì)逐步出臺，市場資金操作謹(jǐn)慎，相關(guān)商品出現(xiàn)大幅調(diào)整，PTA亦難獨(dú)善其身，短期內(nèi)振蕩調(diào)整不可避免。

　　下游聚酯、紡織市池暖利好PTA走勢

　　由于滌綸長短絲產(chǎn)品毛利逐步回升，刺激聚酯工廠提高開工率，旺季需求將逐步啟動(dòng)。目前市場聚酯裝置整體開工率回升至76.5%，部分絲廠庫存雖略偏高，但仍屬正常水平，逐步消耗后下游坯布廠將再度進(jìn)入補(bǔ)庫周期。節(jié)后由于“民工荒”問題的存在，珠三角、長三角部分紡織企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)程受到影響。因接單情況尚可，許多織廠已將生產(chǎn)排期至5月、6月，生產(chǎn)和備貨積極性較高。

　　紡織品服裝出口向好，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月紡織品服裝累計(jì)出口金額達(dá)282.42億美元，同比大增28.98%，而2月份同比增速更是達(dá)到89%;國內(nèi)前兩個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長17.9%，而服裝鞋帽類消費(fèi)品零售總額增速為23.3%，服裝類消費(fèi)品零售增速已連續(xù)多年明顯超越社會(huì)平均增速，這表明內(nèi)銷在持續(xù)旺盛增長。

　　此外，近期在大宗商品整體振蕩加劇之際，棉花市場由于減產(chǎn)和供需偏緊導(dǎo)致價(jià)格較為堅(jiān)挺，目前期貨主力合約企穩(wěn)于17000元/噸一線，這對PTA價(jià)格有一定的支撐作用。紡織品服裝行業(yè)隨著內(nèi)銷和外銷市場的進(jìn)一步回暖，對上游聚酯工業(yè)的拉動(dòng)作用將進(jìn)一步明顯，從而促進(jìn)PTA的消費(fèi)。

　　目前原油仍在高位盤整，短期對PTA形成成本支撐，而下游聚酯、紡織市場將進(jìn)入消費(fèi)旺季，后市PTA仍存在調(diào)整后繼續(xù)沖高的可能。不過，若國家進(jìn)一步采蓉收流動(dòng)性政策，將對金融市場產(chǎn)生利空影響，PTA走勢也將面臨回調(diào)。