鞋企受惠于內需市場前景廣闊

　　無論是中國重提匯率改革，還是內地加薪潮、通脹信號的出現，內需股無疑都會成為受惠股份。如何在一眾內需股份里尋寶，交銀國際與高盛均認同具品牌優勢及銷售網絡的企業將會成為贏家。依據這兩個概念挑選行業，鞋業公司受惠于內需市場前景廣闊，有望于下半年跑出。

  　　  鞋股今年表現優于大巿

   　　 回顧年頭至今，包括百麗(1880)、達芙妮(210)、利信達(738)及九興控股(1836)在內的內地鞋業股的股價表現均優于大市，分別漲21.19%、33.12%、54.70%及6.53%。同期恒指跌4.16%。展望未來的投資前景，交銀國際給予九興控股「長線買入」的評級，高盛則給予百麗「買入」評級。

    　　交銀國際的報告認為，內地鞋業的出口需求正在逐漸恢復，但長期增長放緩。行業上游制造加工企業以「量大價低」的舊模式經營策略已經不再適合企業的長遠發展，加強研發創新能力，提升產品附加值及品牌價值才是突圍路徑。同時，積極打造強勢品牌，建立完善的零售網絡，將是打入行業下游的開路石。

　　    該行認為，下游企業達芙妮(210)在叁四線城市及農村低端市場極具潛力，品牌運\作成熟，市場占有率高，相對同業未來增長較高，惟現時估值較高，提示關注但未給予評級。

　　    九興每股盈利增長快

　　    至于上游企業九興控股(1836)，企業具技術及品牌優勢，內地高端零售業務前景廣闊，可借市場回調機會長線買入。報告給予九興18.19元的目標價，對比昨日收市價的潛在升幅約21.26%，理由有叁：一，對比鞋履制造商裕元，九興的每股盈利增長較快，其市盈率估值理應更高；二，九興市盈率大幅低于上市同業，集團不斷開發零售市場，其市盈率折讓應收窄；叁，對比其他國際同行，九興的每股盈利增長明顯較快，市盈率偏低。

 　　   高盛：百麗估值吸引

　　    基金愛股百麗方面，巿場預測2010年百麗每股盈利為0.369元，預測市盈率為25倍。高盛維持百麗「買入」評級，目標價11.2元，對比昨日收市價10.98元，潛在升幅約為2%，水位較少。該行認為，基于2011年每股盈利有26%增長，百麗目前的估值看來依然吸引。

　　    看好百麗的還有里昂證券，該行認為百麗安全買入點為8.5元，相當于今年預測市盈率19倍，投資評級為「買入」評級。

　　    至于另一只基金愛股達芙妮，巿場預測2010年每股盈利為0.438元。根據彭博統計資料，目前追蹤達芙妮的大行共14間，其中的13間給予「買入」評級，一間建議「持有」，平均目標價為8.99元，比現價稍高。

  　　  利信達轉攻業務

　　    年初至今股價漲幅最多的利信達同樣力拓內地銷售網絡，公司較早前預測，今年首季中港兩地的同店銷售增長將達雙位數字，相信下半年的零售市道向好，公司會繼續擴產及增加分店，預期今年新增150至200間分店，目標在2012年開設共1000間分店；產能則會提升至200萬雙。

  　　  公司表示將會逐步淡出原設備制造()業務，希望集中發展原品牌制造()業務，展望未來一至兩年，占出口收入的份額會由現時的4.5%，升至50%。對比其他內地鞋業股，利信達規模相對較小，但估值同樣較低，目前市盈率約14.51倍，息率約4厘。