合成革行業龍頭禾欣股份 募投項目將提升領先地位

　　浙江禾欣實業集團股份有限公司(以下簡稱禾欣股份)主營業務為PU合成革產品的研制開發、生產、銷售與服務，主要產品為PU合成革產品和PU合成革生產的主要原材料。公司是國內PU合成革行業產業鏈配套最完整的企業之一。

　　業內人士指出，本次募集資金投資項目主要投產于高物性PU合成革和超細纖維PU合成革，不僅可以優化公司產品結構，也可以進一步提高公司在高檔產品上的市場占有率。所形成的新增產能以及研發能力的提高將有效的保證并提升公司在行業中的領先地位，進一步增強公司核心競爭力。

　　PU合成革行業龍頭

　　公司是我國人造革合成革行業內第一家同時擁有“中國名牌”和 “馳名商標”的企業。2005年9月，“禾欣牌”PU合成革被國家質檢總局評定為 “中國名牌”，2007年2月，“禾欣牌”商標被浙江省工商行政管理局授予 “馳名商標”。公司產品質量通過了耐克、阿迪達斯、鈕百倫、安踏、鴻星爾克、特步等國內外知名品牌的認定，成為國內企業中僅有的幾家國際品牌的PU合成革產品供應商之一，也是國內著名運動品牌的主要供應商。

　　公司現擁有8條濕法、8條干法PU合成革生產線，產品覆蓋PU合成革整個生產鏈，包括PU合成革、超細纖維PU合成革、合成革基布、PU樹脂漿料、色料、色粉等業務，具備年產PU合成革2350萬米的生產能力，并擁有完善的配套設施和后整理設備。

　　公司擁有行業領先的研發實力，是全行業唯一一家擁有國家級企業技術中心的企業。2002年，公司被列入浙江省“五個一批”重點骨干企業，成為66家重點培育的浙江省高新技術企業之一。2003年，公司被中國科學技術部評為國家火炬計劃重點高新技術企業。2007年，公司技術中心經發改委、科技部、財政部、海關總署和國家稅務總局等五部委評審，被評定為第十四批享受優惠政策的國家級企業(集團)技術中心。2007年12月，本公司被浙江省經濟貿易委員會認定為浙江省“958”技術趕超計劃中的重點培育企業，為浙江省列入該計劃的唯一一家合成革行業企業。2008年10月，公司被認定為浙江省2008年第一批高新技術企業。2008年12月，公司控股子公司禾欣化學被認定為浙江省2008年第四批高新技術企業。

　　公司多個產品被評為國家級新產品，其中：無紡布基鞋里襯被國家經貿委評為 “1998年度國家級新產品”;閃光革被國家經貿委評為 “2000年度國家級新產品”;維加革被國家經貿委評為“2001年度國家重點新產品”;吸水透氣革被科技部、國家稅務總局、商務部、國家質檢總局、國家環保總局等五部委評為 “2003年國家級新產品”;綠色環保革被科技部、國家稅務總局、商務部、國家質檢總局、國家環保總局等五部委評為“2004年國家級新產品”;納米革被科技部、國家稅務總局、商務部、國家質檢總局、國家環保總局等五部委評為 “2006年國家級新產品”。

　　市場占有率不斷提高

　　公司的PU合成革產品分為普通PU合成革、高物性PU合成革和超細纖維PU合成革三個部分，其中普通PU合成革、高物性PU合成革屬于第二代人造革產品，超細纖維PU合成革屬于第三代人造革產品。近三年一期，公司高物性PU合成革和超細纖維PU合成革增長較快，占公司銷售收入的比重逐年提高。

　　根據中國塑料加工工業協會人造革合成革專業委員會的數據，2008年全國PU合成革生產量為10.60億米，公司PU合成革產量為2438.73萬米，市場占有率約為2.30%;全國高物性PU合成革和超細纖維PU合成革產量合計約為6850萬米，公司高物性PU合成革和超細纖維PU合成革產量為843.23萬米，市場占有率約為12.31%。

　　公司建有PU合成革行業中從漿料、基布、色粉到最終覆蓋PU革各種檔次產品的最完整的產業鏈，并且擁有行業內唯一一家國家級企業技術中心，該中心是國內行業中領先的新產品研發平臺和生產技術服務平臺。從生產經營規模上看，據中國塑料加工工業協會人造革合成革專業委員會統計，近三年來公司累計銷售收入在PU合成革行業排名第一。

　　公司目前在PU合成革領域尤其在高端PU合成革領域國內市場占有率較高，目前制約公司PU合成革發展的主要是產能限制。公司募集資金投資的四濕四干PU合成革項目以及禾欣可樂麗二期項目達產后，公司PU合成革生產能力將進一步提高，可以解決目前生產能力不足的問題，公司的市場占有率將繼續提高。

　　主營業務毛利率逐年上升

　　《招股說明書》顯示，公司總體營業毛利率和主營業務毛利率逐年上升。報告期內，隨著公司產品附加值較高的超細纖維PU合成革和高物性PU合成革等高端PU合成革產品在營業收入中的比重上升，高端PU合成革產品的規模化生產所帶來的成本效應逐漸顯現出來，PU合成革產業鏈協同效應的逐步體現，公司營業毛利率和主營業務毛利率均呈逐年上升趨勢。其中，2009年上半年，公司總體營業毛利率和主營業務毛利率較2008年度上升幅度較大，主要有兩個原因：一是公司產品結構進一步優化，附加值和議價能力較強的高端產品占公司總體產品的比重進一步上升;二是實行精益管理，開展了多項控制成本措施，抓住了主要原材料價格下降的機遇。

　　在公司PU合成革產品中，超細纖維PU合成革和高物性PU合成革等高端PU合成革產品的毛利率顯著高于普通PU合成革。報告期內，隨著公司逐漸優化產品結構，不斷提高高端產品在產品結構中的比重，帶動了公司主營業務毛利率的逐年提升。

　　PU合成革配套產品中，PU樹脂漿料的毛利率變動趨勢與普通PU合成革基本一致，這主要是由于普通PU合成革產品附加值較低，受原材料PU樹脂漿料的影響較大。受原材料價格上升等因素影響，2008年，合成革基布和棉紗紡織品的毛利率較2007年有所下降。2009年上半年，PU樹脂漿料毛利率較2008年有較大幅度上升，主要是由于PU樹脂漿料的原材料DMF、MDI、AA價格下降幅度較大，而PU樹脂漿料的價格下降幅度小于原材料價格下降幅度所致。

　　技術優勢明顯

　　公司是國家高新技術企業，自公司成立開始，始終注重產品的技術研發與產品創新工作。公司于1998年設立的技術中心是浙江省第一批省級企業技術中心，2007年9月被國家發改委等五部委評為國家級企業技術中心。近年來公司自主開發新產品、新工藝、新技術140多項;已獲得國家專利16項，其中發明專利4項;另有9項專利申請已獲國家專利局受理，其中發明專利7項;開發了國家級新產品6項、省級新產品30項，其中20余項填補國內空白，浙江省科技創新基金項目3項。

　　公司是我國最大的PU合成革制造企業之一，具備獨立的基布、漿料、無紡布、色漿色粉等產品的生產能力，實現了“基布-PU樹脂-色料-表面處理劑-合成革”的完整產業鏈聯動，成為我國PU合成革行業產業鏈配套最完整的企業之一。完整的產業鏈可以使公司在化工原料的生產和基布的生產過程中控制產品質量，保證了公司最終PU合成革產品的質量穩定性。公司產品研發可以延伸到化工原料的配方和基布的紡織工藝，增強了公司產品的研發創新能力。基布、漿料、無紡布、色漿、色粉等集中生產和短距離運輸，可以降低原材料采購成本和中間產品的運輸成本，節約了公司產品成本。

　　公司運用聚醚型聚氨酯為主要原料開發了具有耐水解、高剝離、高撕裂、高強度的高物性運動鞋革;創新應用滲透法濕式涂層，采用新工藝開發了高物性海克絲皮新產品;運用聚碳型聚氨酯為主要原料開發成功高耐磨的足球革。這些新產品賦予了PU合成革特有的新物理化學性能，改善了公司的產品結構，提高了公司產品的科技含量和產品附加值。

　　作為中國合成革行業的龍頭企業，公司與世界超細纖維合成革頂尖企業日本可樂麗公司就超細纖維合成革生產技術開展了長期的合作研究，并共同開發世界一流的綜合人工皮革制品——超細纖維PU合成革。雙方共同出資設立合資公司——禾欣可樂麗超纖皮(嘉興)有限公司，禾欣可樂麗公司由公司控股，這也是可樂麗公司全球首家海外投資伙伴。

　　而控股子公司禾欣可樂麗的建立，使公司擁有超細纖維PU合成革領域尖端的技術。另一方面，合資公司禾欣可樂麗由禾欣股份控股，既反映了發行人在國際合成革領域的地位，也使公司在超細纖維PU合成革研究與生產方面可以通過與日本可樂麗的業務合作以及技術資源共享，繼續占據超細纖維PU合成革領域的高端位置，為公司未來發展和產品升級打下堅實基礎。

　　募投項目提高核心競爭力

　　《招股說明書》顯示，公司擬公開發行2500萬股，募集資金分別投向福建禾欣合成革項目、禾欣可樂麗超纖皮(嘉興)有限公司增資項目和技術中心技改三個項目，總投資約2.51億元。

　　從公司自身的生產能力來看，近年來公司PU合成革生產能力已經達到飽和，尤其是超細纖維PU合成革和高物性PU合成革的生產能力。目前產能已經成為制約發行人產品銷售規模增長的主要因素，特別是旺季有大量的訂單因生產飽和而流失，公司急需擴大生產能力，滿足客戶需要，實現進一步發展。

　　而募集資金項目完全達產后，將在公司高物性PU合成革目前產能800萬米/年的基礎上新增1200萬米/年，產能提升150%;將在發行人超細纖維PU合成革目前產能200萬米/年的基礎上新增280萬米/年，產能擴張140%。

　　根據預測，福建禾欣合成革項目建成達產后，預計年均銷售收入為3.84億元，年均稅后利潤為2802萬元，投資利潤率19.76%，全部投資財務內部收益率16.04%，全部投資回收期為6.92年(所得稅后);禾欣可樂麗超纖皮(嘉興)有限公司增資項目建成達產后，年均銷售收入為2.4億元，年均稅后利潤為1694.50萬元，投資利潤率33.88%，全部投資財務內部收益率25.34%，全部投資回收期為5.44年 (所得稅后)，均具有較好的經濟效益。

　　業內人士指出，技術中心技改項目雖然不會給公司帶來直接的經濟效益，但通過技術中心的改造，提高公司的技術創新能力，掌握自主核心技術，從而提高研究開發行業領先水平的新產品、新技術、新材料的能力，這將極大增強企業競爭能力，使得公司在激烈的市場競爭中保持自己的優勢地位，對公司的持續發展和持續盈利產生非常深遠的影響。

　　總而言之，公司通過本次發行募集資金新增年產1200萬米高物性PU合成革以及年產280萬超細纖維PU合成革的生產能力，一方面將使公司上述產品生產能力大幅提高，解決目前制約公司上述產品增長的產能瓶頸;另一方面隨著高檔產品占公司產品比重的繼續提高，公司產品毛利率水平和總體盈利能力也將大幅度提高。