創業板指數推出 警示市場高估值風險

　　今天，中國資本市場又一個重要指數誕生了。這是一件值得慶賀的事。創業板指數的推出，標志著創業板平穩啟動后進入新的發展時期，標志著多層次資本市場指數體系得以建立。它將與深證成份指數、中小板指數共同構成反映深交所上市股票運行情況的核心指數。

　　創業板指數自2009年10月30日開市以來，還沒有一個統一的市場指數進行衡量。主要是因為創業板運行初期，上市公司數量及市場規模都比較小，而且新股上市首日股價波動大，馬上就編制和發布指數不合時宜。截至目前，創業板上市公司已達86家，總市值3834.60億元，流通市值862.47億元。投資者結構日趨完善，市場整體表現趨于平穩。這時推出創業板指數，不僅便于投資者全面地掌握創業板股票的漲跌情況，也有利于基金公司開發與創業板相關的投資產品。

　　創業板指數推出將警示市場高估值風險，可以起到“糾偏” 作用。盡管推出之初，有關方面不斷警示風險。但是，創業板估值偏高一直是創業板的一塊“心病”。與主板相比，創業板動輒上100倍的市盈率令市場難以承受其重。據WIND資訊統計，目前創業板股票2010年、2011年的動態市盈率分別為60.28倍、44.45倍，遠遠超出同期滬深300成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。高估值需有高成長相對應。但是，相關數據顯示，在創業板上市的有78家公司。剔除今年上市的20家創業板公司，余下的58家公司去年第四季度累計實現凈利潤10.23億元。到今年一季度，這些公司實現的凈利只有7.20億元，環比下滑近30%，這與A股兩市上市公司總體環比23.22%的增幅大相徑庭。

　　今天與投資者見面的創業板指數包括價格指數和收益指數兩條。這兩條指數全面、客觀地反映創業板股票的總體價格走勢，凸顯創業板作為獨立市場層次的運行特征，將為創業板市場投資者提供權威的參照指標。

　　據悉，創業板指數編制方案結合創業板市場特點有所創新。首先，指數選樣以樣本股的“流通市值市場占比”和“成交金額市場占比”兩個指標為主要依據，體現深市流通市值比例高、成交活躍等特點;其次，指數計算以樣本股的“自由流通股本”的“精確值”為權數，消除了因股份結構而產生的杠桿效應，使指數表現更靈敏、準確、真實;第三，指數樣本股調整每季度進行一次，以反映創業板市場快速成長的特點。因此，創業板指數、中小板指數和滬深300指數不僅清晰地反映出中國A股市場的運行全貌，也給投資者提供了一個對比明晰的參照系。三條指數擺在投資者面前，哪個市場的估值偏高?哪個市場更具投資價值?投資者一目了然。

　　目前，創業板股票經過爆炒和回歸之后，估值水平逐漸進入合理區域，之前齊漲共跌的局面已有所改變。隨著相關ETF基金的推出，機構陸續進入，一方面創業板投資者分布結構有望改善;另一方面對創業板股票的配置需求將會增加。具體來說指數的成份股會更受關注。與此同時，隨著相關ETF基金推出，機構持股比例將隨之提升，從總量上會增加創業板股票的需求，但未必能支撐目前整個創業板整體估值中樞高位運行。