經濟恢復交運受益、運價上漲情況各異

　　謹慎推薦 維持評級 

　　核心觀點: 經濟恢復交運受益、運價上漲情況各異。 

　　2010年上半年在全球經濟積極恢復和中國經濟回穩的情況下，中國外貿進口運輸需求全面恢復，對海運影響巨大；在國家加強內需投資和消費的支持下鐵路運輸、航空運輸受益顯著；全球石油價格的回調將支持運輸行業的利潤水平。 
　　　
　　水運價格：散貨盤升、油運穩健、集運恢復。 

　　1、 散運：鐵礦石進口減緩導致運價回擋。 

　　2、 油運：需求穩健上升、運價逐步恢復。 

　　3、 集運：全球貿易逐步恢復，運價低位大幅度反彈。 

　　4、 供求：船舶供給加速將抑制海運價格指數上升速度。 

　　航空運價：穩健上升創造歷史最好水平。 

　　1、 國內航空需求快速恢復支持運價出現大幅回升。 

　　2、 國際經濟逐步恢復支持航空價格水平恢復。 

　　3、 國內外經濟恢復支持航空貨運價格逐步恢復。 

　　鐵路運價：貨運快速恢復、客運保持穩定。 

　　1、貨運：經濟振興支持鐵路貨運需求和價格逐步恢復。 

　　2、客運：消費升級和高速化支持客運需求和價格穩健增長。 

　　3、鐵路重組和市場化將支持鐵路運輸價格長期上升趨勢。 

　　關注景氣恢復及穩健增長的公司。 

　　我們給予運輸行業其2010年平均22倍市盈率、12倍EV/EBITDA的估值水平。謹慎推薦具有行業整合能力和明確地增長預期的公司，如大秦鐵路（601006）、中國國航（601111）、鐵龍物流（600125）、長航油運（600087）。