紡織服裝：繼續主推電商及體育服飾長增長邏輯標的

　　本周核心組合：開潤股份/南極電商/比音勒芬/安踏體育/李寧/水星家紡/森馬服飾。

　　持續高成長組合：開潤股份，南極電商；高景氣運動品牌組合：比音勒芬，安踏體育，李寧；業績改善組合：水星家紡優質龍頭組合：森馬服飾，海瀾之家，歌力思；

　　高分紅組合：九牧王；建議關注：中國利郎板塊數據：本周上證指數收2932.17點，較上周收盤變動-2.47%；深證成指收于9548.96點，較上周收盤變動-3.36%；滬深300收于3852.65點，較上周收盤變動-2.11%；申萬紡織服裝板塊收于1884.80點，較上周收盤變動-3.02%。

　　行業數據及觀點：

　　1、本周我們發布了開潤股份2.0時代第二篇報告，從營銷角度討論“小米90分”如何進化為獨立的“90分”品牌。

　　1)我們所定義的2.0時代，是指90分在脫胎于小米生態鏈之后，打造自己的90分品牌，擁有產品設計能力、渠道開發能力、品牌營銷能力、供應鏈管理能力等。由于在1.0時代，90分的產品知名度高于品牌知名度，消費者對于90分品牌沒有清晰的概念和認知；在進入2.0時代后，對于90分來說塑造清晰的品牌形象、打破消費者知曉產品但不了解品牌的局面、打響品牌知名度則是重中之重。由此，90分開始主動出擊，進行多維度營銷推廣，豐富品牌形象和內涵；擴充產品品類；拓展自有渠道建設，成為了國潮復蘇中“新國貨”的最好代表之一。

　　2)詳情請見我們發布的《開潤股份2.0時代(II)：90分品牌進化論》：我們通過深入分析90分品牌產品迭代、渠道開發，并重點討論公司在品牌塑造和營銷的措施和變化，從而對于開潤股份B2C業務中90分品牌的發展進行深入探討。

　　2、本周南極電商發布2019年股權激勵計劃，彰顯公司長期發展信心。

　　1)公司計劃的激勵對象主要系公司董事、高管、中層管理人員及核心技術(業務骨干)，首次擬授予的激勵對象人數達到124人，具備良好的激勵作用。

　　2)本次激勵計劃首次授予的股份分三次行權，2019-2021年凈利潤以上一年為基數，增長率分別不低于36%、28%、28%，彰顯未來發展信心。

　　3)詳情請見我們發布的《南極電商：公司點評：發布股權激勵草案，彰顯公司長期發展信心》。

　　3、NIKE發布2020財年Q1業績快報，大中華區收入大增27%。

　　1)公司公布2020財年Q1業績快報(2019年6月1日2019年8月31日)，實現營收106.6億美元(+7.16%)；實現凈利潤13.67億美元(+25.18%)，EPS為86美分(+28%)，業績超市場預期(市場預期：收入104億美元，EPS70美分)。

　　2)2020財年Q1業績亮點仍然在大中華區。與19財年業績亮點相同，大中華地區增長依舊強勁，2020財年Q1大Nike品牌在大中華地區的的營收增速為21.75%(ExcludingCurrencychanges為27%)，實現16.79億美元；息稅前利潤中大中華地區實現6.69億美元(+33%)，業績實現快速增長，表現亮眼。

　　3)NIKE是全球運動服飾行業絕對龍頭，業績持續穩定增長，大中華區持續高增長，成為近年業績增長的亮點。我們繼續看好中國運動服飾高景氣度可以持續。

　　當前時點推薦投資主線：

　　1)業績高增長組合：以開潤股份、南極電商為代表的高性價比新國貨公司，即滿足一二線消費“降級”需求，也滿足三四線消費升級需求，預計2019年業績繼續高增長。開潤股份作為我們長期堅定推薦的標的，19H1業績再超市場預期，是紡服行業得到業績印證的成長股之一，繼續重點推薦。

　　2)高景氣運動品牌組合：運動服飾行業景氣度高，國內運動品牌內功逐步提升，看好李寧、安踏以及產品偏向運動時尚風格的比音勒芬。比音勒芬已經發布19H1業績公告，超市場預期。安踏體育19H1業績超市場預期。李寧19H1業績大超預期，凈利率持續提升。

　　3)業績改善組合：水星家紡作為家紡行業龍頭企業，19Q2業績改善明顯，主要系線上二季度線上渠道恢復增長，線下渠道維持一季度良好態勢，使得19H1業績超市場預期，繼續推薦。

　　4)優質龍頭組合：森馬服飾、海瀾之家作為行業龍頭白馬，預計估值仍有提升空間。歌力思作為優質的女裝行業龍頭，業績穩健，建議持續關注。

　　5)高分紅組合：針對低風險偏好的投資人，推薦高分紅標的九牧王、中國利郎(建議關注)。

　　風險提示：終端需求疲軟，庫存風險，行業調整不達預期；行業及公司凈利率下滑風險，現金流壓力風險。