上市兩年首次重大并購(gòu)終止，起步股份借跨境電商“出海”愿望為何落空

最近，上市不到兩年的浙江起步股份有限公司（下稱(chēng)“起步股份”）再度引來(lái)眾多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注目光。話題緣起于去年就開(kāi)始籌劃的一場(chǎng)并購(gòu)計(jì)劃。今年5月9日，起步股份籌劃的重組預(yù)案正式出爐。起步股份擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)劉志恒、馬秀平、深圳暢宇、龍巖昊嘉合計(jì)持有的深圳市澤匯科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“澤匯科技”）88.5714%股權(quán)，切入快速發(fā)展的跨境出口電商行業(yè)。

記者注意到，起步股份自2017年8 月上市以來(lái)，尚未進(jìn)行過(guò)較大規(guī)模的并購(gòu)重組交易。起步股份表示，公司完成本次收購(gòu)后，將開(kāi)啟“童裝、童鞋業(yè)務(wù)+跨境出口電商業(yè)務(wù)”的發(fā)展模式，在現(xiàn)有主業(yè)的基礎(chǔ)上新增處于高速發(fā)展期的跨境出口電商業(yè)務(wù)，公司與澤匯科技將逐步展開(kāi)業(yè)務(wù)合作，起步股份通過(guò)澤匯科技的銷(xiāo)售渠道將產(chǎn)品推向海外，開(kāi)拓海外市場(chǎng)；澤匯科技通過(guò)銷(xiāo)售“ABC KIDS”品牌童裝、童鞋打造高端品牌精品路線，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

起步股份為何將上市后第一起重大并購(gòu)鎖定在跨境電商領(lǐng)域？記者留意到，近年來(lái)，跨境電商已經(jīng)成為了資本投資熱土，早期發(fā)展到一定規(guī)模的跨境電商企業(yè)尋求資本化已成為了趨勢(shì)。

擬收購(gòu)“澤匯科技”股權(quán)

近幾年，跨境電商領(lǐng)域風(fēng)頭漸起，在童裝領(lǐng)域也掀起了一股跨境電商的投資浪潮。根據(jù)預(yù)案，起步股份擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)劉志恒、馬秀平、深圳暢宇、龍巖昊嘉合計(jì)持有的澤匯科技88.5714%股權(quán)。以2019年3月31日為預(yù)評(píng)估基準(zhǔn)日，澤匯科技100%股權(quán)預(yù)估值為18億元，其88.5714%股權(quán)交易對(duì)價(jià)初步確定為15.94億元。

起步股份于2017年8月上市，是國(guó)內(nèi)兒童用品行業(yè)知名的童裝、童鞋品牌運(yùn)營(yíng)商，知名兒童服飾品牌“ABC KIDS”就出自起步股份。

此次，起步股份看中的澤匯科技是一家跨境電商出口企業(yè)。資料顯示，澤匯科技成立于2011年，主要通過(guò)跨境B2C網(wǎng)絡(luò)零售的經(jīng)營(yíng)模式，與eBay、amazon、aliexpress、WISH、Shopee、Walmart、Shopee等第三方國(guó)際電子商務(wù)平臺(tái)，將服裝鞋帽、美容美妝、3C電子、手機(jī)電腦周邊產(chǎn)品、母嬰玩具、寵物用品、戶外運(yùn)動(dòng)、家居百貨等數(shù)10萬(wàn)種品類(lèi)商品銷(xiāo)售給境外終端消費(fèi)者，出口地覆蓋英、法、德、日、意、西班牙、葡萄牙等全球180多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

從近兩年業(yè)績(jī)來(lái)看，澤匯科技2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.6億元，凈利潤(rùn)8226萬(wàn)元；2018年1~9月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，凈利潤(rùn)7868萬(wàn)元。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)跨境電商交易規(guī)模已達(dá)9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，其中出口跨境電商規(guī)模7.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%。

基于對(duì)跨境電商業(yè)務(wù)的看好，起步股份表示，澤匯科技具有較強(qiáng)的贏利能力和較好的發(fā)展前景，完成本次交易后，澤匯科技與公司的協(xié)同效應(yīng)，將會(huì)產(chǎn)生新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

轉(zhuǎn)型“出海”愿望落空

據(jù)起步股份2018年財(cái)報(bào)顯示，受益于品牌影響力和產(chǎn)品創(chuàng)新力，2018年，起步股份實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入13.99億元，同比增長(zhǎng)4.43%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.81億元，同比下降7.05%。2019年一季度，起步股份實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入3.16億元，同比增長(zhǎng)19.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4660.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.63%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，跨境電商出口將成為中國(guó)外貿(mào)出口持續(xù)發(fā)展的重要引擎之一。而起步股份的業(yè)績(jī)來(lái)源主要依靠于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2018年的利潤(rùn)下滑也顯現(xiàn)出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)乏力，這也是起步股份瞄準(zhǔn)跨境電商零售出口業(yè)務(wù)發(fā)力的原因之一。

起步股份自成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于童鞋、童裝和兒童服飾配飾等產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品涵蓋T恤、褲類(lèi)、毛衫、裙類(lèi)、外套、羽絨服等。數(shù)據(jù)顯示，2018年公司童鞋中布鞋收入較上年增加83.22%，兒童服飾配件收入較上年增加60.82%。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)童鞋市場(chǎng)前10大品牌市場(chǎng)占有率為15.20%，“ABC KIDS”的市場(chǎng)占有率達(dá)3.6%，位居童鞋市場(chǎng)第一位。

此前，起步股份也表示，本次股權(quán)收購(gòu)有助于公司將“服務(wù)全球兒童”企業(yè)愿景變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，建設(shè)海外銷(xiāo)售渠道，提升公司的多渠道、多層次銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，為全球的3~13歲兒童提供品類(lèi)齊全、風(fēng)格多樣的服飾產(chǎn)品，為孩子們提供放心的健康產(chǎn)品和服務(wù)。

但是，起步股份本次重組計(jì)劃最終未能成行。6月15日，起步股份發(fā)布重組終止公告稱(chēng)，因重要條款未能達(dá)成一致意見(jiàn)，公司決定終止收購(gòu)澤匯科技88.5714%的股權(quán)，這也意味著起步股份擬通過(guò)收購(gòu)整合快速進(jìn)入跨境出口電商行業(yè)的初衷落空。實(shí)際上，在起步股份公布重組預(yù)案不久，上交所就對(duì)此次重組向起步股份下發(fā)了問(wèn)詢(xún)函。要求起步股份測(cè)算上述交易完成后，說(shuō)明上市公司未來(lái)控制權(quán)的穩(wěn)定性及相關(guān)措施，以及本次交易是否存在規(guī)避構(gòu)成重組上市的情形等。此外，關(guān)于澤匯科技資產(chǎn)的財(cái)務(wù)、估值和業(yè)績(jī)承諾信息等，上交所在重組問(wèn)詢(xún)函中也做出了重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然多營(yíng)銷(xiāo)渠道是產(chǎn)品走向市場(chǎng)的必要途徑，但是海外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍有較大差距，起步股份“出海”還是面臨挑戰(zhàn)的。尤其是如果未能在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)就盲目尋求海外市場(chǎng)，最終不僅不能尋求到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，反而因此會(huì)拖累業(yè)績(jī)。此外，傳統(tǒng)企業(yè)對(duì)跨境電商企業(yè)的并購(gòu)，也面臨整合難的問(wèn)題。