2019/20年度國際市場有哪些看點(diǎn)

進(jìn)入7月份，隨著北半球棉花種植、長勢逐漸“塵埃落定”；中美貿(mào)易談判“剪不斷，理還亂”及海灣地區(qū)沖突升級、美歐貿(mào)易“同室操戈”等等因素匯聚，2018/19年度全球棉花市場在消費(fèi)下滑、關(guān)稅壁壘橫行等等利空打壓下已很難掀起大的風(fēng)浪；在缺乏棉花基本面、資金面的配合下，ICE主力合約雖幾次上試70美分/磅但均以失敗告終。

筆者認(rèn)為，中美領(lǐng)導(dǎo)人大阪會晤結(jié)果為中性偏好，雖然美方暫緩對3500億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅，但前提是要求中方大量進(jìn)口美食品及農(nóng)產(chǎn)品。重啟貿(mào)易磋商是雙方共同的愿望。從全求棉花供需、外圍市場環(huán)境以及特朗普政府全球樹敵來看，8月底前ICE主力或仍將在65-70美分/磅廂體內(nèi)“探底摸高”，即使階段性上破70，多頭、基金守住的難度也不小。

不過，筆者比較看好2019/20年度全球棉花市場，ICE回75甚至80美分/磅的希望比較大：

其一、北半球三大產(chǎn)棉區(qū)棉花種植面積、長勢都不理想，低于預(yù)期。1、印度棉區(qū)問題很嚴(yán)重。印度棉花協(xié)會統(tǒng)計(jì)，截至6月25日，印度2019年棉花播種只完成了15%，去年同期則達(dá)到90%。由于季風(fēng)雨前景不明，印度新棉還有85%沒有播種，因此預(yù)測新年度產(chǎn)量十分困難，其中古吉拉特邦、馬哈拉什特拉邦和中央邦可能要大面積改種其他作物；2、美國棉花播種面積下滑，低于預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告，2019年美國棉花實(shí)播面積為1372萬英畝，同比減少2.7%，其中皮馬棉面積為27.5萬英畝，同比減少9.9%；3、中國新疆棉區(qū)棉花長勢同期偏弱。據(jù)調(diào)查，6月中下旬以來受強(qiáng)降雨、積溫偏低、極端天汽的影響、阿克蘇、庫爾勒等南疆地區(qū)棉花長勢不樂觀，各項(xiàng)生長發(fā)育指標(biāo)仍略滯后于去年同期，明顯滯后于歷年同期；平均株高、果枝數(shù)和蕾數(shù)同比較差；

其二、全球各國貨幣政策面臨大調(diào)整，寬松、通脹或成主基調(diào)，商品期貨被上漲。近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，包括耐用品訂單和初請失業(yè)金人數(shù)均未達(dá)到預(yù)期，市場對于7月降息的預(yù)期為100%，降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)不足20%。上周美聯(lián)儲主席鮑威爾和美聯(lián)儲圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德暗示將在7月降息25個(gè)基點(diǎn)。在歐盟、澳大利亞、日韓等發(fā)達(dá)國家相繼貨幣“放水”的情況下，中國央行將繼續(xù)采用定向降準(zhǔn)、降準(zhǔn)應(yīng)對；各國央行“大水漫灌”將導(dǎo)致通脹進(jìn)一步加劇；

其三、南半球棉花對美棉的替代性大幅下降，美棉出口再成市場“風(fēng)向標(biāo)”。從各方反饋來看，2019年澳棉不僅產(chǎn)量同比下滑超過50%，而且長度、馬值、強(qiáng)力等指標(biāo)明顯下滑，對C/A、M/E等替代減弱，出口上不具備與美棉全方位對抗、競爭的能力；而巴西棉很可能“金玉其外，敗絮其內(nèi)”--產(chǎn)量同比較大增長，但因收購、軋花、倉儲、運(yùn)輸、船期等一系列條件不給力而喪失繼續(xù)挑戰(zhàn)美棉的機(jī)會。而且巴西棉因農(nóng)民種植成本及其它環(huán)節(jié)費(fèi)用較高，2019/20年度新棉與美棉相比價(jià)格也很難“差強(qiáng)人意”。