紡織服裝：關(guān)注優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道 精選低估值品牌龍頭

　　5月紡織服裝板塊整體下跌7.14%，跑輸大盤0.51個點5月SW紡服指數(shù)下跌7.14%，板塊整體跑輸大盤0.51個點，紡織制造下跌8.16%，服裝家紡下跌6.59%。從全年行情變化情況來看，截止5月31日，SW紡織服裝指數(shù)整體上漲9.53%，跑輸指數(shù)7.82個點，其中紡織制造板塊上漲10.68%，服裝家紡板塊上漲9.03%，分別跑輸指數(shù)6.67、8.23個點。

　　一、龍頭企業(yè)儲備長期優(yōu)勢

　　在貿(mào)易糾紛加劇的背景下，國內(nèi)紡織制造企業(yè)也將不可避免受到關(guān)稅政策的直接影響，但龍頭制造企業(yè)通過已有并不斷加速的海外產(chǎn)能布局有望最大程度規(guī)避關(guān)稅影響，從數(shù)據(jù)上我們也已經(jīng)看到，今年以來在國內(nèi)對美國的紡織出口數(shù)據(jù)明顯下滑的情況下，東南亞等國出口美國數(shù)據(jù)顯著上升。國內(nèi)制造龍頭通過幾年來在東南亞國家的投資布局，充分利用當(dāng)?shù)氐牡蛢r勞動力、原材料、貿(mào)易優(yōu)惠條件等優(yōu)勢，加速鞏固自身優(yōu)勢，貿(mào)易糾紛有望一定程度成為集中度提升催化。

　　二、投資策略

　　板塊基本面來看，一方面，今年3月以來行業(yè)及重點公司數(shù)據(jù)均有一定邊際改善趨勢，未來隨著促消費及減稅等政策的落地，預(yù)計第二季開行業(yè)基本面在前期高基數(shù)原因消除后，有望實現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇。另一方面，行業(yè)低谷期細(xì)分行業(yè)間景氣度分化明顯，符合當(dāng)前消費趨勢的優(yōu)質(zhì)賽道企業(yè)仍有較為靚麗的增速，同時龍頭公司在自身運營優(yōu)化背景下，表現(xiàn)也相對優(yōu)于行業(yè)平均水平。對此我們建議：一是，積極布局處在優(yōu)質(zhì)賽道，同時具備集中度提升能力的成長型企業(yè)。去年下半年以來雖然行業(yè)整體經(jīng)歷零售環(huán)境不佳的影響，但化妝品，童裝及體育用品等優(yōu)質(zhì)細(xì)分行業(yè)實現(xiàn)了持續(xù)的高速增長，建議重點關(guān)注美妝龍頭珀萊雅以及童裝龍頭森馬服飾(002563);二是，基本面在近期有較為明顯積極變化的品牌龍頭，股價前期調(diào)整相對充分，業(yè)務(wù)穩(wěn)定但動態(tài)估值處于歷史區(qū)間相對底部，未來有望在基本面逐步復(fù)蘇的過程中實現(xiàn)估值修復(fù)，重點關(guān)注歌力思(603808)以及海瀾之家(600398)。

　　風(fēng)險提示。消費預(yù)期不明朗，行業(yè)景氣度整體持續(xù)下滑。