掉隊了 蘑菇街2018財年凈虧損為4.202億

一年一度的618即將來臨，電商平臺的戰爭避免不了一番腥風血雨。伴隨著蘑菇街剛剛出爐的上市以來首份全年財報，這個618可以聊的還有很多。

5月30日，蘑菇街公布了2019財年第四季度和2019財年財務業績。截至2019年3月31日，蘑菇街平臺GMV為174.08億元人民幣，同比增長18.7%。相對于淘寶、京東，在萬億GMV規模上仍保持較高的增速，蘑菇街的增速令人堪憂。

2019財年的蘑菇街依舊保持虧損狀態。財報顯示，蘑菇街經調整后的凈虧損為2.397億元，而2018財年的凈虧損為4.202億元，同比收窄42.96%

財報披露后，蘑菇街股價陰跌不止。5月30日披露財報當日，蘑菇街股價報收5.15美元/股。截至發稿，該公司報收4.4美元/股，總市值4.7億美元，與當初合并美麗說的30億美元估值相比，僅為先前估值的六分之一。

高光時刻已然結束，而蘑菇街的每一次選擇都很被動。

2018年12月6日，蘑菇街在紐交所上市了。發行價14美元，上市首日，蘑菇街以每股12美元持續低開，盤中最低跌至11.58美元，艱難收平后，當日公司市值為14.97億美元，還不足3年前的一半。

估值縮水、增長乏力，垂直電商在綜合電商的強勁擠壓下，蘑菇街在逐漸的掉隊。電商紅海風起云涌，8歲的蘑菇街還能趕上來嗎？

合并遇挫，陷入迷茫的蘑菇街

根據艾瑞咨詢報告，1985年至2009年出生的人，在2017年平均每天花費4.8小時在移動互聯網上，且時間還在增加。年輕女性對時尚、美容趨勢充滿熱情，并習慣于網購。中國時尚電商市場總交易額將從2017年2546億元，增加至2020年的6968億元，復合年增長率為22.3%。由此可見，定位于時尚科技電商平臺的蘑菇街所處的市場環境并不差。

2011年，蘑菇街正式上線。該公司主要為年輕愛美女性提供時尚信息分享和導購服務。在其起步初期，阿里、京東已經占據大量市場份額，因此，這家公司的發展從最開始就在受到運營限制。

2012年，淘寶進入紅利期，蘑菇街此時轉型做社區內容電商，引導用戶在蘑菇街分享淘寶新的購物體驗，即為淘寶做導流。

為淘寶做流量的“搬運工”一年光景，淘寶便關閉傭金入口，蘑菇街至此遭到阿里的封殺，流量一落千丈。7天后的蘑菇街迅速轉型，短時間內建立自己的在線交易系統。即便做了自己的電商交易平臺，無論是用戶量還是活躍度，依舊大不如前。

蘑菇街在不斷的掙扎。2016年初，蘑菇街先后與美麗說、淘世界合并，成立美麗聯合集團。2018年11月，其更名為蘑菇街集團，旗下包括美麗說、蘑菇街、網紅經濟平臺UNI等產品與服務。

他們在蘑菇街官網中將公司這樣定義：時尚目的地，通過形式多樣時尚內容，種類豐富時尚商品，讓用戶在分享和發現流行趨勢的同時，享受優質購物體驗。

經過一系列的重組和轉型，并沒有帶來一加一大于二的效果。蘑菇街和美麗說合并后，平臺的優惠力度明顯下降，喜好貪小便宜的用戶明顯流失。而蘑菇街也將業務重心放在女性經常瀏覽的頁面和平臺上，推廣力度減弱之余，用戶增長力度也明顯放緩。

值得一提的是，2018年10月，蘑菇街曾傳出裁員消息。這是兩家公司合并后最新一輪裁員，也是目前為止規模最大的一輪裁員。公司員工已經從2500人以上裁員至1500人以內，而北京辦公室的員工僅剩100多人，且主要為運營團隊。

據了解，兩家公司在資本的撮合下達成并購，未曾想，美麗說的業績低迷程度遠超預期，核心員工的離職更是導致團隊呈現一盤散沙的局面。

據媒體報道，關于這樣的說法，上述公司部分人員并不認同。但從后來的故事走向來看，那場合并并沒有達到應有的效果。

合并的一年中，蘑菇街嘗試了網紅直播、商家倒流、甚至開設店鋪等業務，這些業務雖然能帶來不錯的現金流，卻因為規模太小而無法力挽狂瀾。

曾經野心勃勃叫板阿里、京東、唯品會的蘑菇街，現在有些迷茫了。

前后夾擊，如何謀求突變？

與美麗說合并時，蘑菇街內部曾傳出，公司計劃在2016年沖擊IPO，并在與高盛等承銷商進行接觸，可能是因為業務模式，尤其是其盈利能力問題而遭遇資本市場冷落。IPO進程被迫延后，資本市場更是對蘑菇街商業模式、盈利能力不斷質疑。

公開資料顯示，騰訊曾推動京東與蘑菇街進行收購談判，最終因為價格問題無疾而終。而蘑菇街管理層同多個承銷商接觸后，發現資本市場對這種商業模式毫無興趣。

垂直電商聚焦垂直品類，多是京東、淘寶未觸及的領域。在當時，這種模式與綜合電商看起來天然互補，相輔相成。直到后來，兩大綜合電商巨頭京東、阿里，共同發力美妝、母嬰等細分市場，垂直電商的生存空間被不斷擠壓，而這種降維打擊致使原本規模不容小覷的垂直平臺缺乏抵抗力。

垂直電商主要就是經營垂直業務類型的人群，專注女性群體的蘑菇街是這個行業非常具有代表性的公司。而這家公司的潮起潮落，曾一度引領垂直電商時代，又突然掉隊，后來即便登陸資本市場，垂直電商或許還是輸了。

蘑菇街發展處處掣肘，2018年的上市倒像是無奈之選。

2018年，創投圈正值凜冬，各大投資機構捂緊荷包，存糧過冬，這種情況下，一些企業即便虧損嚴重，也會流著血上市。

苦熬8年的蘑菇街在年底終于在紐交所上市，開盤價12.25美元，盤中跌幅一度超過17%，首日報收14美元，與IPO發行價相同，總市值14.97億美元。戲劇的是，這個市值，與蘑菇街、美麗說合并時的30億美元估值形成鮮明的對比，恰好為之前估值的二分之一。那場合并并沒有解決本質問題，蘑菇街還是掉隊了。

掉隊的蘑菇街

5月30日，蘑菇街對外公布了2019財年第四季度及2019財年未經審計的財務業績。

從財報來看，蘑菇街在2019年財年第四季度的營收同比增長15.9%，2019財年總營收同比增長10.4%；2019財年，蘑菇街經調整后的凈虧損為2.397億元人民幣。

截止發稿，蘑菇街股價為4.4美元/股，總市值為4.7億美元。自發布財報后，蘑菇街股價陰跌不止，而從蘑菇街這幾個月的股價來看，幾乎持續處于下滑狀態，較上市的14美元股價已經蒸發約67%的市值。

蘑菇街的定位越來越模糊。

作為低端的電商平臺，蘑菇街的產品品類、商品價格優勢以及品牌知名度都不如拼多多，而作為社區平臺，無論是用戶活躍度還是受眾群體、帶貨能力都不如小紅書。

2016年起，蘑菇街發力直播業務，計劃通過直播對電商供應鏈的改造來應對各方面問題。

蘑菇街創始人陳琪曾經公開表示：“過去一個季度里，我們通過豐富內容，提升用戶對于直播業務的參與度，促成復購率的提升，繼續擴展、優化和提升了時尚生態系統的供應鏈。”

直播的確為GMV、移動月活用戶帶來了一定程度的增長，但實際情況是，2018年第四季度，蘑菇街的活躍買家數量為3450萬，相較于去年同期的3390萬，增幅僅1.8%。換句話說，直播雖然帶來了收益，卻沒有在引流上呈現一定的突破。

電商直播可吸引極大流量，但能將娛樂流量轉化為購買流量，還是有一定難度的。

電商直播更像是一款輔助銷售的工具，目的是為平臺帶到額外流量，提高商品銷量和點擊率。去直播間看視頻的用戶，普遍是為了找樂子，而不是購物，因此想讓這部分用戶下單，難度仍較大。

除此之外，直播過程中人流極不穩定。用戶對感興趣的內容會停留一段時間，不感興趣的內容點開一下就退出了，尤其是直播主要占據用戶碎片化時間，這就決定觀看的多樣化。蘑菇街直播工具產生的流量終究不具備較強粘性，一家電商平臺的業務中心還是應該以經營用戶為主。

公開資料顯示，北京市消協2018年共測試商品樣品共864個，其中線上采集樣品432個，不達標160個，不達標率37.04%。其中，蘑菇街有5個樣品均不達標，不達標率為100%。

近兩年，《電商法》監管閥口不斷收緊，遇見問題平臺和產品，如何執行和執行力成為社會熱議的話題。而網紅主播、微商在網上賣產品，均需要營業執照，買賣假貨和偽劣商品也會對其發展造成限制。

僅憑直播帶貨積累用戶，直播電商市場不規范之余，市場份額已經被拼多多、京東、阿里等電商巨頭分割，抖音、快手等更具競爭力的主播平臺也在迅速崛起，這會直接導致蘑菇街難以招攬主播和留住現有的主播。

尚處于虧損的蘑菇街正面臨一張無形的天花板，8歲的它還有機會嗎？