喜臨門2018年營收42.1億元，凈利呈斷崖式下跌

2019年4月25日晚間，喜臨門家具股份有限公司（以下簡稱“喜臨門”）發布2018年財報，財報顯示喜臨門全年營收42.1億元，同比增長32.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.47億元，同比下跌-283.16%，營收與凈利潤雙雙下滑，凈利呈斷崖式下跌 。

早在今年1月，喜臨門就曾發布2018年業績預告，預告稱：2018年可能是喜臨門上市后首次出現業績虧損的一年。主要原因是，在2014年跨界影視業務后，影視業務利潤增長不盡如人意，本對影視業務寄予厚望的喜臨門，也因此筆跨界失利迎來上市以來首年虧損。如今真實數據發布，跌幅仍讓筆者倒吸一口涼氣。

2018年的“里程悲”，喜臨門上市以來首次出現虧損

1993年，陳阿裕創立喜臨門，前身為紹興市喜臨門家具有限公司，2009年進行整體變更后，2012年公司成功在上交所主板掛牌。然而，在2012年凈利潤突破億元后，2014年喜臨門出現增收不增利，2015年-2017年，喜臨門營收凈利情況整體穩定，但到了2018年，平靜的海面似乎掀起了巨浪。

（喜臨門2012年-2018年報營收）

不難看出，2018年對喜臨門來說可謂是“一把辛酸淚”。凈利的大幅下跌也讓2018年成為喜臨門今后發展的拐點，落入此次境地究竟事出何因，筆者認為原因有二。

影視副業沒能“雪中送炭”，而是“火上澆油”

自2014年業績出現下滑后，喜臨門2015年豪擲7.2億元現金收購綠城傳媒(后更名為晟喜華視)100%股權，在原有家具業務上加碼影視傳媒。

2015年5月，喜臨門宣布將以7.2億元現金完成對晟喜華視前身浙江綠城文化傳媒有限公司100%股權的收購。收購后，喜臨門賬面商譽由0增至6.34億元。

商譽急劇增長的背后是喜臨門因影視業務擴張而產生巨額的收購，此類資本運作會讓未來的風險急劇增加，因而帶來負債和商譽的風險，同時對喜臨門的管理也構成極大挑戰，這將是未來最大的一顆雷。

晟喜華視方面曾作出承諾，2015年——2017年，凈利潤分別不低于6850萬元、9200萬元、12000萬元。實際完成情況看，2015年——2017年，晟喜華視分別實現凈利潤0.7億元、0.84億元、1.2億元。三年累計實現凈利潤2.7億元，整體完成率98.8%。2016年，未完成當年業績承諾。

（主營業務營收情況）

從數據上可以得知，財報并入晟喜華視后，喜臨門一路高歌猛進。2015年～2017年，喜臨門分別實現營業收入16.87億元、22.17億元、31.87億元。其中影視板塊毛利率最高，2017年達到了54.2%，但2018年卻突然急轉直下，毛利跌至-31.7%，如此突然，讓人不禁唏噓。

不過，如前文所述，2018年或許會成為喜臨門拐點。對于虧損原因，喜臨門方面在業績預告中表示，由于晟喜華視受影視業市場和政策變化影響，經營業績預計不達預期。

可見子公司狀態不佳，對母公司影響之深遠。

值得注意的是，近年來喜臨門主營業務民用家具產品的利潤空間也在不斷收窄。受此影響，2015年至2018年喜臨門民用家具毛利率分別為39.19%、35.8%、33.01%，30.2%較上年同期分別減少0.63、3.39、2.79、2.8個百分點。

表面風光難掩資金流轉壓力

2018年4月份喜臨門曾公告稱將對晟喜華視應收款項的會計估計進行變更。去年上半年，公司相應調減了報告期內晟喜華視資產減值損失3056.7萬元，直接導致其凈利潤調增2501萬元。

去年中報顯示，報告期內晟喜華視實現凈利潤5042.45萬元。若除開此部分影響，晟喜華視當期實際凈利潤約為2541萬元，較上年同期的2663.7萬元下降5%左右。

（經營性現金流凈額變化）

此外，由于影視行業普遍存在應收賬款和存貨較高現象，盡管晟喜華視貢獻超四成業績，但喜臨門現金流壓力也與日俱增。2015至2018年，喜臨門經營性現金流量凈額為2.87億、2.79億、2.22億、-1.39億，同比增長617%、-2.7%、-20.4%、-154.3%，與同期凈利潤增速背離，反映其利潤“含金量”變差。

結語

轉型從來都不是一個輕松的話題，出離自身的經驗、特長、既定勢力范圍，面對未知世界，不確定性將成為最大的挑戰。

如何合理、有序、有度的精準轉型，將不確定的風險降至最低，是一個重要思考題。尤其是對于喜臨門這樣規模體量的企業而言，牽一發而動全身。任何盲目、沖動的轉型動作都是不理智行為，甚至會南轅北轍加速敗勢。這從喜臨門收購后所產生的系列后遺癥中，可見端倪。

策略、方向、實施技巧等每一環節的不同取舍，也許就是“生死兩重天”。從此來看，臨門的轉型還在摸索探路，之前幾步動作值得考量，還沒找到正確的節奏感和可把控的方向性，這是其最為欠缺的東西，也是其未來最大的不確定性所在。

最終成功與否，幾率不在于轉型有多快、多猛、多急迫，而是取決于誰能用最短的試錯時間、最小的試錯成本，最低的不確定代價，找到正確路徑。這是一場大浪淘沙，考量著喜臨門陳阿裕的洞察力和預見力，后事如何，記者也將持續關注。