森馬服飾：營收穩步增長存貨增加顯著

　　日前，森馬服飾(002563，SZ)在投資者活動中介紹了公司2017~2018年發展情況。

　　森馬服飾董秘宗惠春表示，2018年是紅利釋放年。2018年公司的業務發展良好，前三季度營收和利潤均實現20%以上的增長，第四季度整體運營良好，零售端實現同比增長。增速表現上，下半年相較于上半年有所放緩，全年營收表現符合經營計劃。

　　今年伊始，森馬服飾還接連發出相關公告，發力童裝市場。

　　市場步入“紅海”

　　宗惠春為何說森馬服飾在去年進入紅利釋放期?事實上，森馬服飾去年的半年報、三季報對此已有體現。

　　森馬服飾2018年半年報顯示，報告期內，公司實現營業收入55.32億元，較上年同期增長24.80%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤6.67億元，同比增長25%。公司2018年三季報顯示，第三季度，公司實現營業收入42.32億元，比上年同期增長17.25%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤6.04億元，同比增長26.41%。

　　事實上，以休閑服飾起家的森馬服飾，其兒童服飾業務反而受到更大關注。公司2018年半年報顯示，報告期內，兒童服飾業務實現營收28.69億元，占總營收的51.86%。

　　上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄向《每日經濟新聞》記者分析稱，“巴拉巴拉曾在線上線下表現不俗，但隨著童裝品牌雨后春筍般冒出，大眾化童裝品牌在近兩年實際上已步入紅海階段。眾多國內外品牌與資本的介入，導致童裝的增長井噴，而市場容量沒有想象的那么大，巴拉巴拉的發展也明顯放緩，同時經營毛利因競爭加劇而收窄。”

　　森馬服飾似乎也認識到了這一點。今年伊始，公司接連發公告，高調宣布發力童裝市場。1月8日晚間，公司發布公告稱，擬與歐洲最大的童裝集團KIDILIZ GROUP簽訂《合資經營合同》，共同設立合資公司開心栗子(上海)有限公司(以下簡稱合資公司)，并由合資公司推廣KIDILIZ GROUP旗下品牌并銷售其產品，發展相關業務。

　　公告顯示，森馬服飾以現金出資2100萬元，占合資公司注冊資本的70%。該合資公司的經營范圍涉及服裝服飾、鞋帽配件、化妝品、眼鏡、家居用品的設計、銷售、進出口、技術開發、技術轉讓和商務咨詢。

　　公開資料顯示，Kidiliz Group是歐洲中高端童裝行業的企業，總部設在法國巴黎，擁有11000個銷售網點和829家門店。旗下擁有Absorba、Catmini等10個自有童裝品牌以及Kenzo Kids、Levis Kids等5個授權業務品牌。

　　1月8日晚間，森馬服飾發公告稱，擬以自有資金設立全資子公司上海森禾企業管理有限公司(以下簡稱上海森禾)，注冊資本為2000萬元，主要從事企業管理咨詢、商務信息咨詢。

　　存貨同比增長

　　值得注意的是，森馬服飾去年5月曾公告稱，與Inchiostro SA簽訂《關于收購Kidiliz集團的最終約束性報價書》及其附件《股份購買協議》等文件，擬收購Sofiza SAS100%股權及債權。為順利推進相關協議的執行，公司擬在中國香港以自有資金設立全資子公司森馬控股(香港)有限公司，注冊資金1萬港幣，通過該公司收購Sofiza SAS100%股權及債權。

　　對于此次收購，程偉雄表示，國外品牌在品牌定位、設計研發、營運推廣、供應鏈管理等方面有優勢。

　　不過，相關財報顯示，截至2017年12月31日，Kidiliz Group總資產為4.96億歐元，負債總額2.10億歐元，凈資產2.85億歐元;2017年Kidiliz集團實現營業收入4.27億歐元，稅前凈利潤為負0.24億歐元，稅后凈利潤為負0.27億歐元。

　　同時，森馬服飾2018年三季報顯示，截至去年9月30日，公司經營活動產生的現金流量凈額為2917.15萬元，同比減少95.36%。此外，截至2018年第三季度末，公司存貨為41.65億元，同比增長23.90%。

　　對此，程偉雄認為，森馬的加盟訂貨模式存在一定風險：“首先是提前半年訂貨在流行趨勢的把握上有局限性;其次，盡管森馬在現有的訂貨模式基礎上推出10%~20%快單小批量訂貨作補充，但相比其庫存的同比增幅接近25%，小批量訂貨作用有限;而且加盟模式決定了森馬作為品牌商無法直接掌握門店，品牌商的指令無法快速抵達門店。”