國際市場：A株は取引を延長する必要がありますか？

証券監(jiān)督會が資本市場の全面的な改革を推進(jìn)して以來、市場上のA株基礎(chǔ)取引制度の変革に関する議論が盛んになりました。今のT＋1取引制度をT+0に変更するかどうかなどを含め、これ以外にA株の取引を延長することも今年以來の話題となりました。

今年は全國両會の期間中、代表委員がA株の取引時間の延長を提案しました。上海交通大學(xué)上海高等金融學(xué)院の陳欣教授はこのほど、「A株の取引を延長したのは當(dāng)時」との見方をさらに打ち出し、再び市場で話題になっている。

しかし、21世紀(jì)の経済報道記者の取材によると、市場上はA株の取引延長には一定の違いがあるということです。

取引を延長することを支持する時の長い観點は、現(xiàn)在A株の取引時間は長いのが世界の主流市場の中で最も短いので、更に國際と統(tǒng)合しておよび定価の効率を昇格させることを考慮して、適切に取引時間を延長しなければなりませんと思っています。しかし、すべての市場參加者がA株の取引を延長するのは、現(xiàn)段階では修正されなければならない基礎(chǔ)的な取引制度であると考えているわけではない。

A株の取引は最長で最短です。

A株の現(xiàn)在の取引規(guī)則によると、取引開始前の集合入札期間を考慮しない場合、A株の取引時間は前午後の2つの期間に分けられ、合計4時間で、午前は9時30分から11時30分まで、午後は13時00分から15時までとなります。この規(guī)則は市場設(shè)立以來、今まで変化がありません。しかし、他の主流市場と比べて、A株市場の取引時間は一番短いです。

陳欣整理によると、ニューヨーク証券取引所とナスダック取引所では、株式取引は6.5時間で、上海？ロンドン証券取引所の取引時間は更に8.5時間で、ドイツフランクフルト証券取引所とパリ汎ヨーロッパ証券取引所も8.5時間です。

A株市場と歐米市場との取引は大きな違いが見られます。もっと重要なのはこのような取引の時に、今と歐米市場との相互接続に不利になることです。

上海深市場は晝休みが1.5時間もあるだけでなく、閉市時間がちょうどヨーロッパの三大証券取引所の夏時間の始業(yè)時間であり、グローバル取引システムとの取引時間が重なって明らかに不足していると陳欣氏は指摘しています。アジア太平洋地域では、オーストラリア、韓國などの市場は終日無休で取引しています。自分の取引時間をできるだけ他の主要市場との取引時間に繋げるようにしています。また、ヨーロッパの3つの主要証券取引所の夏時間取引と重複するように努力しています。

陳欣さんが言ったように、東京証券取引所、香港取引所は5時間以上取引を延長します。一方、シンガポール証券取引所は午前中の取引をキャンセルし、8時間にわたり、ヨーロッパの主要取引所の取引時間に近づいています。

これに対し、武漢科技大學(xué)金融証券研究所の董登新所長も、A株の取引時間の延長を支持しているのはここからだと記者に語った。彼は、歐米の株式市場の取引時間は普通7時間以上で、中國資本市場の雙方向開放は歐米市場の取引時間の長さを十分に考慮し、十分にドッキングしなければならないと述べました。第二に、香港市場との相互接続についても、できるだけ三地取引所に取引規(guī)則を含めて、取引時間の長い面で一體化させるべきです。

國際主要市場との接続の問題を除いて、市場は取引を延長する時間が長いとA株市場の定価効率をある程度高めることができると考えています。

その前に、今年の全國二會の期間に、全國人民代表大會代表、全國工商連合副主席、TCL創(chuàng)始者、董事長の李東生氏が提出した一つの提案は言及しています。國內(nèi)のA株市場の取引時間は毎日4時間だけで、市場の毎日の千億乃至兆級の取引需要を満たすことが困難になりました。取引時間が足りないため、市場情報は適時に株式の當(dāng)日価格に反映されにくいかもしれません。市場の流動性を下げて、証券市場の定価効率を弱めました。

陳欣も、A株の同時性指標(biāo)から見て、中國A株市場の収益率は株の変動の比率が40%ぐらいに達(dá)すると説明でき、世界の主要市場の中で一番高い水準(zhǔn)にあり、ここ十?dāng)?shù)年は実質(zhì)的な下落がないと思っています。これは、A株の価格変動に含まれる株の內(nèi)在価値に関する情報が少ないことを示しており、投資家はマクロ情報に基づいて取引決定を行うことが多い。これはちょうど説明しています。A株の定価効率には大きな改善スペースがあります。現(xiàn)在の中國経済の高品質(zhì)発展と合わせて、資本市場サービスの実體経済力の需要を増大させ、取引期間を含むA株市場制度の設(shè)計をさらに充実させ、市場価格決定の効率を増進(jìn)させる必要がある。

今の段階はどうやって延長しますか？

しかし、すべての市場參加者がA株の取引を延長するのはいい考えだと思っているわけではない。一部の市場の観點では、取引を延長する時、長後や投資家が取引に參加するのは分散しすぎて、ある期間に市場に流動性の不足が生じる可能性があると指摘しています。また、取引時間を延長するには、関連市場の主體が取引ソフトハードウェアシステムに対して進(jìn)級し、取引期間を延長する関連業(yè)務(wù)を処理する必要があります。本です。

以上の様々な問題に対して、陳欣は、株式市場の取引時間を延長するのも同様に多くの潛在的なコストが存在すると考えています。しかし、中國の株式市場がかねてから活発に取引されてきたことを考慮して、取引所と証券會社は取引情報システムのアップグレードとモデルチェンジを重視してきました。これらの新たなコストは耐えられる範(fàn)囲內(nèi)にあるはずです。

実際には、記者は業(yè)界関係者にインタビューしても、市場は一般的にA株の取引時間を延長することは実質(zhì)的な障害ではないと考えられています。取引システムの更新はこれらの細(xì)部の問題は短い時間で迅速に完成することができます。

では、最後に最も重要な問題です。もしA株が取引時間を延長したいなら、現(xiàn)段階ではどのような調(diào)整が一番いいですか？A株の取引をいきなり歐米市場にまで延長するのは非現(xiàn)実的です。李東昇はA株の証券市場を毎日5時間まで取引することを提案しました。

陳欣はA株の取引時間を段階的に延長することを提案しています。まず午後の時間帯の閉市時間を延期して、それから晝休みの市場を短縮しますか？キャンセルします。最後に機會が熟してから、徐々に市場開始時間を繰り上げます。第一段階は午後の時間帯に延期して16:00まで市場を閉鎖します。香港証券市場との同期性を高め、ヨーロッパ証券市場と一定の取引時間を生み出すことを主に考慮している。この措置の延長時間はもともと中國の主流の出勤時間內(nèi)で、コストが低く、実行しやすいです。

董登新氏も、A株の取引時間を延長するなら、まず香港市場と同期すべきだと考えています。彼は「香港市場は明らかに先進(jìn)的で、発達(dá)し、成熟しています。A株の取引時間は短すぎるので、まず香港と大陸間の取引時間の一致を促進(jìn)することを主張しています。私たちは先にA株の取引時間を香港交易所に延長することができます。香港交易所と同じ時間を維持します。

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