賣運動鞋的賺死了 但是中國制造業生產很痛苦

　　在周一公布7月份持續強勁銷售增長后，體育用品零售商寶勝國際（控股）有限公司(3813.HK）周二公布了純利大漲39.3%的中期業績。

　　盡管中國零售業上半年增長放緩，尤其是服飾行業同比增速暴跌620個基點，但運動行業卻一枝獨秀。

　　截止6月底，在大中華市場擁有5,895間直營門店和3,756間加盟商店鋪的寶勝國際上半年收入大漲19.4%至133.716億元，中期利潤由3.068億元增39.3%至4.274億元，每股收益增38.6%至0.0815元。不過，該臺資公司仍然表示不派中期息。

　　8月12日公布的7月數據顯示，寶勝國際7月銷售增21.9%至19.965億元，1-7月累計銷售增19.7%至153.681億元。

　　報告期內，寶勝國際毛利潤增幅22.9%至46.160億元，銷售提升及折扣減少，讓一項在行業包尾的毛利率同比改善100個基點至34.5%；營業利潤期內錄得7.744億元，同比較2018年5.304億元大漲46.0%，營業利潤率5.8%更是大幅提升110個基點。

　　持有寶勝國際62.2%股份的臺資運動鞋代工巨頭裕元工業（集團）有限公司（0551.HK）上半年受寶勝國際零售業務刺激，上半年收入增幅6.32%至50.707億美元，2018年同期為47.694億美元。

　　周一晚間，裕元工業表示，7月份銷售增幅3.2%至8.122億美元，1-7月累計銷售58.793億美元，增長6.0%。

　　上半年，裕元工業錄得1.659億美元純利，較2018年同期1.501億美元增長10.52%，每股收益增長12.47%至10.28美仙?？鄢鍪跿exas Clothing Holding Corp.及附屬公司1,910萬美元收益及180萬美元金融資產公允值增加，裕元集團上半年持續經營業務反而下滑11.8%，由2018年同期的1.650億美元跌至1.456億美元。

　　裕元工業和寶勝國際的中期業績繼續顯示冰火兩重天的景象，亦凸顯，宏觀環境及貿易爭端對制造業的沉重打擊。

　　在業績聲明中，裕元工業表示，集團面臨重重逆境，尤其是美國威脅對中國制造的鞋履產品加征關稅，以及因此多個客戶轉變采購策略，加速了集團調整產能的步伐。集團同時面臨品牌客戶以更靈活的采購方式要求，以及消費者喜好轉變造成的經營波動。

　　以上種種，導致裕元集團每月訂單更加波動、產能利用不穩定、生產效率轉低及產品組合復雜多變的困境。

　　報告期內，裕元集團來自制鞋業務收入同比上漲5.0%至26.909億美元，產量增幅2.7%至1.632億雙，平均售價同比上漲2.2%至16.49美元/雙。其中，占制鞋業務78.1%的運動鞋制造收入上漲5.2%至21.015億美元；休閑鞋/戶外鞋收入增幅1.2%至5.303億美元。

　　包括鞋底、配件及制鞋等整體制造業務上半年則為裕元集團貢獻29.308億美元收入，同比增長3.7%。

　　報告期內，越南、印尼及中國為裕元集團三大生產基地，分占制鞋交付總量的45%、38%及13%，中國產量占比同比進一步下滑200個基點。

　　以美元計算，寶勝國際上半年收入增幅12.3%至19.681億美元，包括Texas Clothing 在內的整體零售業務上半年收入同比增長10.1%至21.399億美元。

　　上半年，裕元集團毛利增長6.8%至12.726億美元，主要受益行業增長帶動及寶勝國際營收占比進一步提高。

　　期內，制造業務毛利率下滑70個基點至18.1%，主要因“復古潮流”產品制造工藝負責，導致在不同國家遷移生產設施帶來的低效生產率。

　　撇除控股公司寶勝國際，裕元工業上半年毛利率19.1%。作者：陳一飛