迎來“至暗時刻” 拉夏貝爾突然宣布“爆倉”

　　被稱為“中國版ZARA”、國內(nèi)首家A+H股上市服裝公司——拉夏貝爾迎來“至暗時刻”。

　　8月6日晚間公司披露的最新消息顯示，其實控人持股質(zhì)押比例接近100%，且已構(gòu)成違約，也就是俗稱的質(zhì)押爆倉！

　　而不久前發(fā)布的2019年半年度業(yè)績預告顯示，其上半年預虧區(qū)間在-4.4億元至-5.4億元之間，同比降幅在300%上下。與此同時，上半年其瘋狂關(guān)閉線下門店超2400家。

　　實控人持股質(zhì)押比例近100%

　　6日晚間，拉夏貝爾公告稱，控股股東、實際控制人邢加興質(zhì)押給海通證券的1.416億股A股股份已低于最低履約保障比例，因未提前購回且未采取履約保障措施，已構(gòu)成違約。

　　公告稱，邢加興直接持有公司股份約1.42億股，占公司總股本25.91%，占公司A股總股本42.62%。從2017年11月至今年6月，邢加興先后6次將所持股份質(zhì)押給海通證券。

　　截至目前，邢加興累計質(zhì)押公司股份1.416億股，占公司總股本25.85%，占公司A股總股本42.54%，占其直接持有公司股份的99.81%。

　　拉夏貝爾同日發(fā)布的另一則公告顯示，因近期股價波動，公司實際控制人之一致行動人上海合夏投資有限公司8月6日將其持有的600萬股A股股份辦理了補充質(zhì)押。此前，上海合夏已先后3次將所持公司股票質(zhì)押至中信證券。

　　根據(jù)公告，上海合夏持有4520.439萬股，占公司總股本8.25%，占公司A股總股本13.58%；目前累計質(zhì)押股份3850萬股，占公司總股本7.03%，占公司A股總股本11.57%，占其所持股份的85.17%。

　　而邢加興及上海合夏累計質(zhì)押股份達到1.801億股，占公司總股本32.88%，占公司A股總股本54.10%，占其合計持股的96.27%。

　　“中國版ZARA”，國內(nèi)首家AH上市服裝公司

　　在服裝行業(yè)，成立于1998年的拉夏貝爾被稱作“中國版ZARA”，主營大眾女性休閑服裝，一度成為平民時尚的代表。

　　公司創(chuàng)始人為邢加興。21歲時，邢加興拿著母親給的幾百塊錢，誤打誤撞報了一家服裝培訓班，結(jié)業(yè)后進入一家臺資服裝廠，由此開啟了他與服裝的緣分。

　　1996年7月至1998年7月間，邢加興開始為老東家蘇菲服裝做分銷業(yè)務，實質(zhì)上就是服裝代理，將蘇菲服裝拿到上海賣。1998年，邢加興看準了品牌服飾的市場，決定自創(chuàng)品牌，籌集了50萬元注冊資本，“拉夏貝爾”就此誕生。

　　法文“La Chapelle”(拉夏貝爾)，譯為中文是“小教堂”，是法國的一條風情小街。據(jù)說邢加興在構(gòu)思這個品牌時，正居住在這條充滿法國文化的小街上。

　　面對中國市場，邢加興想出的策略是急速擴張搶占地盤。2011年之前，拉夏貝爾僅有3個女裝品牌，門店數(shù)量為1841個；2012年，邢加興提出“多品牌、直營為主”的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　2015年以后，公司基本停止內(nèi)部新培育品牌，主要通過投資合作的方式拓展新品牌，至此開啟了不斷“買買買”的并購模式，當年在國內(nèi)新增1006家零售網(wǎng)點，是ZARA、H&M等國際快時尚品牌新增門店數(shù)量的十幾倍。

　　財報顯示，2015年拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入90.96億元。據(jù)披露，持續(xù)的零售網(wǎng)點擴充和在線平臺收入的快速增長是公司營收增加的主要原因。

　　2014年10月9日，拉夏貝爾在香港聯(lián)交所主板上市。此后2017年9月，在多次闖關(guān)A股后，拉夏貝爾終于順利登陸上交所，成為國內(nèi)首家A+H股上市服裝公司。

　　拉夏貝爾的快速擴張確實在短期內(nèi)讓其業(yè)績有了提升。但不久之后，因急速擴張、企業(yè)戰(zhàn)略等原因造成的低效率、高庫存等問題開始顯現(xiàn)，加之電商平臺不斷普及的沖擊，一系列問題接踵而至。

　　2018年首虧，今年上半年巨虧5億

　　除了實控人持股質(zhì)押比例接近100%，其近年來的經(jīng)營業(yè)績也相當慘淡。

　　7月30日晚間，拉夏貝爾發(fā)布的2019年半年度業(yè)績預虧公告稱，預計2019年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.4億元至-5.4億元，同比下降約286.6%至329.0%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-4.9億元至-5.9億元，同比下降約364.5%至418.5%。

　　無論從凈利潤下滑程度還是虧損金額來看，這都是拉夏貝爾上市以來最差的一份財報。而虧損的原因，公司稱是受國內(nèi)大眾服飾零售市場持續(xù)低迷和主動優(yōu)化線下渠道結(jié)構(gòu)的雙重影響。

　　2019年上半年，拉夏貝爾營收同比下降超20%；同時加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降；此外，公司業(yè)務轉(zhuǎn)型調(diào)整、降本增效等舉措正在積極推進中，但實際效果尚需一定時間才能逐步體現(xiàn)，上半年費用的減少未能抵消毛利下降的影響。

　　拉夏貝爾還稱，因外部融資環(huán)境發(fā)生變化，報告期內(nèi)持續(xù)歸還銀行借款，對其2019年春、夏貨品下單、上新等產(chǎn)生了一定負面影響。

　　實際上，拉夏貝爾的虧損從去年就開始了。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司營收89.99億元，歸母凈利潤為4.99億元，同比下降6.29%；2018年，公司營收101.76億元，歸母凈利潤卻為-1.6億元，同比大降132%，是其上市后首次出現(xiàn)虧損。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，2018年，拉夏貝爾的短期借款高達19.12億元，而賬上貨幣資金僅6.05億元，存貨卻高達25.34億元，此外還有3.31億元的長期借款。

　　2019年第一季度，拉夏貝爾的歸母凈利潤達到975.1萬元，當時公司曾預測其半年度凈利潤降幅可能會超過50%，但按預測數(shù)據(jù)來看情況卻遠超預期、很不樂觀。

　　上半年關(guān)店2400余家，日均關(guān)店13家

　　此外，拉夏貝爾在半年度業(yè)績預測公告中還表示，公司主動采取收縮調(diào)整策略，聚焦高價值業(yè)務，截至2019年6月底，境內(nèi)線下經(jīng)營網(wǎng)點較2018年底凈減少2400余個。以此計算，今年上半年，拉夏貝爾日均關(guān)店數(shù)量超13家。

　　據(jù)披露，截至2018年12月31日，拉夏貝爾共擁有9269個線下零售網(wǎng)點。根據(jù)公告中披露的半年門店凈減少數(shù)量計算，截至6月底，其門店已經(jīng)低于7000家。

　　其實從2018年開始，拉夏貝爾就在不斷關(guān)閉門店。雖然加速關(guān)閉門店可能導致其營收出現(xiàn)一定程度下滑，但理論上來說成本應該也會隨之減少。然而，2018年年報顯示，拉夏貝爾的銷售費用高達60.32億元，同比增長38.51%；管理費用5.04億元，同比增長29.51%；財務費用5246.5萬元，同比增長216.42%。

　　監(jiān)管部門曾針對此問題要求公司解釋，拉夏貝爾將原因總結(jié)為：社會平均工資上漲導致員工費用上升，待攤費用攤銷因關(guān)閉低效門店加快攤銷，行業(yè)競爭激烈，增加商場活動導致商場費用上升等。

　　與業(yè)績同樣失色的，還有拉夏貝爾的股價。在A股上市不到2年，2017年10月其股價一度創(chuàng)下31.42元的歷史高點，即使到2018年上半年也還保持在20元上方，而目前其最新股價僅5.16元，一年時間跌幅近80%，從歷史高點算跌幅達到83.6%。

　　6日盤中，其股價一度低至4.96元，創(chuàng)下歷史新低。