安踏遭渾水“死磕” 如何拆解做空子彈？

　　在遭遇兩波被沽空機(jī)構(gòu)做空?qǐng)?bào)告后，安踏迎來(lái)第三彈渾水的狙擊。

　　7月11日，沽空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布關(guān)于安踏體育的第三份做空?qǐng)?bào)告，其焦點(diǎn)直指安踏旗下品牌FILA的門店數(shù)量，并稱投資者不能相信安踏FILA店的數(shù)量。

　　報(bào)告中稱，作為獨(dú)立第三方的蘇偉卿在北京擁有46家FILA商店，但此前安踏一直稱持有FILA所有門店。首先，如果安踏承認(rèn)蘇偉卿是安踏的代理人，那么聲稱安踏擁有其所有的FILA并不完全是謊言;如果安踏表明蘇偉卿不是其代理人，那么安踏就謊稱其擁有所有的FILA商店，所以這兩方面其中一方是謊言。

　　其中，渾水在報(bào)告中指出，安踏的在線FILA店顯示北京有42家門店，河北有56家門店，而據(jù)國(guó)家工商總局記錄顯示，100%歸安踏所有的FILA Style門店只有北京一家分公司，河北省則完全沒(méi)有。

　　然而，渾水調(diào)查顯示，經(jīng)營(yíng)的FILA門店的鼎動(dòng)（北京）體育運(yùn)動(dòng)用品有限公司和北京吉元鼎動(dòng)體育運(yùn)動(dòng)用品有限公司兩家公司則屬于蘇偉卿控股，蘇偉卿在鼎動(dòng)（北京）持股97.7%（蘇建化持股2.3%），在北京吉元鼎動(dòng)持股60.0%（蘇建平持股40.0%）。

　　安踏體育在回應(yīng)第三份沽空?qǐng)?bào)告中強(qiáng)烈認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性，并表示股東應(yīng)知悉相關(guān)指控為沽空機(jī)構(gòu)意見(jiàn)，而沽空機(jī)構(gòu)利益與股東利益并不一致，所以股東應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待相關(guān)指控。

　　早在7月8日的第一份沽空?qǐng)?bào)告中，渾水質(zhì)疑安踏體育暗中控制了大量的分銷商，通過(guò)財(cái)務(wù)操縱的方式來(lái)“美化”業(yè)績(jī)。渾水指出安踏體育秘密操縱27家分銷商，當(dāng)中至少25家為一線分銷商，共占安踏約70%零售額。

　　面對(duì)指控，安踏在7月9日發(fā)布澄清報(bào)告稱，渾水對(duì)其相關(guān)指控不屬實(shí)，指出部分分銷商為推廣業(yè)務(wù)便利，會(huì)自稱為集團(tuán)“子公司”或“分公司”，而并非以法律的定義來(lái)表述，這僅代表其為安踏品牌的一份子。

　　隨后，渾水發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告第二部分指出，安踏體育內(nèi)部人士一直有欺騙外部投資者，并以此謀取私利，2008年內(nèi)部人利用代理人體系轉(zhuǎn)移上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　四天三份沽空?qǐng)?bào)告，對(duì)安踏體育股價(jià)造成一定的影響。被渾水做空首日，安踏體育股價(jià)大跌8.68%至50.5港元，截至當(dāng)日上午收盤，該股跌7.32%至51.25港元。安踏體育隨后做出短暫停牌的決定。7月9日，安踏體育復(fù)盤，股價(jià)微漲0.1%至51.35港元，基本穩(wěn)定局面；7月10日，安踏體育股價(jià)再度下跌1.07%至50.8港元。

　　俗話說(shuō)“樹大招風(fēng)”，真切表達(dá)了安踏體育的目前狀態(tài)。安踏體育一路在市場(chǎng)上過(guò)關(guān)斬將，2018年收獲了史上亮眼業(yè)績(jī)，成為國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌的“大哥”。

　　據(jù)安踏體育2018年財(cái)報(bào)顯示，2018年安踏營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)241億元，同比增長(zhǎng)44.4%；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)41.03億元，同比增長(zhǎng)32.9%。

　　正因此，安踏體育被沽空機(jī)構(gòu)相繼“盯上”，十三個(gè)月內(nèi)，遭遇三次做空，市值曾一度蒸發(fā)百億元。

　　2018年6月，安踏首度被做空。沽空機(jī)構(gòu)GMT的沽空?qǐng)?bào)告直指中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌的財(cái)務(wù)造假，涉及品牌有安踏、李寧、特步等企業(yè)。GMT重點(diǎn)點(diǎn)名安踏，指安踏的利潤(rùn)率高得難以置信，分別對(duì)其收入虛增現(xiàn)金流、存貨相對(duì)于收入比例過(guò)低、預(yù)付賬款相對(duì)于存貨比例過(guò)高等方面提出質(zhì)疑。

　　但沽空機(jī)構(gòu)GMT的指控似乎并沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備，只在財(cái)務(wù)報(bào)表指出安踏存在的問(wèn)題并沒(méi)有得到券商的相信。所以此次沽空?qǐng)?bào)告對(duì)安踏的股價(jià)并沒(méi)有太大的影響。

　　第二次被做空在2019年5月，沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca創(chuàng)始人在2019年Sohn香港投資論壇上公開質(zhì)疑安踏的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，并指出安踏夸大旗下品牌Fila的零售銷售收入，稱安踏估值有34%的下跌空間。

　　做空當(dāng)天，安踏體育股價(jià)一度下跌12%，而后股價(jià)便逐步回升，收盤后跌幅止于5.53%。

　　安踏體育一路上漲的股價(jià)及業(yè)績(jī)是被沽空機(jī)構(gòu)盯上的直接方面。作為具有一定實(shí)力的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌，安踏能否安然度過(guò)此次沽空考驗(yàn)，還需看后續(xù)的對(duì)弈了。

　　安踏作為從福建晉江走出的體育品牌正突破競(jìng)爭(zhēng)激烈的重圍，沖出國(guó)門走向世界，在全球范圍內(nèi)成為第三大運(yùn)動(dòng)品牌。借助于中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)代，安踏近幾年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭非常迅猛，在依靠資本運(yùn)作及品牌的表現(xiàn)出色中實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的高漲，也賺足了大眾的眼球。

　　安踏體育一路上漲的股價(jià)及業(yè)績(jī)是被沽空機(jī)構(gòu)盯上的直接方面。作為具有一定實(shí)力的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌，安踏能否安然度過(guò)此次沽空考驗(yàn)，還需看后續(xù)的對(duì)弈了。

　　7月11日，截至發(fā)稿，安踏體育股價(jià)上漲0.8%至51.3港元/股，總市值為1385.73億元。作者：覃金妹