精選層審核等候發令槍響：已有三板企業提交申報材料

      距離2019年10月25日新三板啟動全面深化改革已經過去了半年時間。

        精選層無疑是此次改革的核心所在，在這半年時間里精選層完成了從制度建設到企業儲備等多個要素，如今精選層改革即將要邁向“審核”的新階段。

       日前，21世紀經濟報道記者獨家了解到，目前已有通過證監局輔導的掛牌企業向全國中小企業股份轉讓系統（下稱“全國股轉系統”）遞交了精選層及公開發行的申請材料，新三板精選層制度推進的焦點轉向審核只差全國股轉系統出具受理函，而距離這一天也越來越近。

       與此同時，精選層儲備企業的隊伍還在持續擴大。

截至4月9日已經有超過120家企業，盡管企業質量參差不齊，但充足的數量也為新三板精選層的設立打下了一定基礎。

審核上線隨時停牌

       據21世紀經濟報道記者了解，目前已經有通過了證監局審核的企業向全國股轉系統提交了精選層及公開發行的申請材料。

新三板精選層再向前一步的臨界點已經來臨，審核工作很快就要開啟。

       對此，新三板資深董秘、董秘一家人創始人崔彥軍也告訴記者：“已經報送材料的企業是以郵件形式，預計4月中旬全國股轉系統正式接收材料，并出具首份受理函。”

除了已經有企業報送了申請材料外，全國股轉系統開啟審核工作的其他一些籌備工作也基本準備就緒。

        如在3月底，新三板公開發行申報受理及審查系統、公開發行承銷業務辦理系統在技術方面已準備就緒，全國股轉系統表示將適時啟動相關業務。

       而為了配套此次業務系統上線，全國股轉公司也對官網進行了升級，增加了“股票公開發行并在精選層掛牌專區”，目前已經上線，未來關于股票公開發行并在精選層掛牌的項目動態、信息披露文件等將在專區中集中呈現。

       另外，3月中旬全國股轉系統發布了掛牌委委員候選人名單，共計47人根據要求公示期為5個工作日，而目前已經過了公示期，也就是說最終版的掛牌委員名單，也很快將在近期發布。

       “系統，審核委員以及企業都到位了，目前就等全國股轉系統開啟審核工作了，市場和機構都預計這個月中旬有極大概率要開始審核工作。”北京地區一家大型券商投行部人士告訴記者。

      除了何時開啟審核，市場也較為關注新三板精選層的審核流程以及整個流程的耗時。根據記者的梳理，目前全國股轉公司受理申請文件后，通過向發行人及其保薦機構、證券服務機構提出問詢等方式進行自律審查，由掛牌委員會合議形成通過或不通過的審議意見，全國股轉公司結合掛牌委審議意見作出審查結論。

       隨后還要通過證監會核準，全國股轉公司審查通過后，根據發行人委托向證監會報送申請文件及自律監管意見、審查資料。證監會受理發行人申請文件后，依法對發行人是否符合公開發行條件、是否滿足相關信息披露要求進行核準，在20個工作日內作出行政許可決定。

       在證監會完成核準后，企業和保薦機構才可以向全國股轉公司提交發行與承銷方案，并按照發行與承銷細則的規定開展定價、申購和配售等工作。如出現審查不同意、不予核準等情形的，發行人應當在六個月后方可再次提交申請文件。

       “整體流程和科創板十分類似，企業還是要面臨雙重的不確定性，但有科創板的先例，企業和保薦機構對審核周期的預判也不會出現太大偏差。”前述北京地區券商人士表示。

      值得注意的是，因為疫情影響等多方面因素，精選層的推進預期較年初設想的節奏有所放慢，彼時市場預計精選層落地的時間可能在5-6月份，那么如今全國股轉系統開始審核最快也接近4月中旬，精選層首批企業集體亮相的時間是否要進一步延后呢？

輔導申報企業數量擴大

     崔彥軍表示：“首批集體進入精選層的時點應該不會延期，預計還是在7-8月。”

       其邏輯是，與傳統IPO相比，新三板審核周期有望縮短至2-4個月。因為新三板都有公開資料，當企業董事會通過精選層議案，甚至有申報精選層意向時，股轉公司就會根據以往的資料啟動前置審查。當企業申報后，只針對關注點、風險點重點審查和反饋。所以時間會大大縮短。另外，按規定審計報告有效期為6個月，最多延長一個月。所以首批企業也應該在7月底前獲得證監會核準，否則需要補一期審計報告。按此推測，除非政策調整，否則首批7-8月集中掛牌可期。全國股轉系統即將要開啟精選層的審核工作，但同時擬精選層企業的儲備也還在持續擴大。

4月9日晚間，第八家通過輔導驗收的企業出爐（包含了此前由IPO轉道精選層已經完成過輔導的企業），方大股份公告表示通過了河北證監局向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層股票輔導驗收。

而擬精選層標的池也在持續擴大，根據安信證券統計的數據顯示，截至4月9日，表達精選層及公開發行意愿的新三板公司已經超過了120家，按照目前的節奏，市場預計5月底之前，擬精選層企業的數量有望突破200家。

      突破100家里程碑，向150家進發固然欣喜，但并非所有企業都是優中選優。

“從目前公告的擬精選層企業情況來看，2018年歸母凈利潤平均超過5000萬，中位數超過3000萬。如果從創新層2019年三季度的數據來看，整體質量也比精選層的財務門檻高不少，不過也有小部分企業財務指標不符合標準。”新三板資深研究人士彭海告訴記者。

也有市場人士提出，現階段儲備的企業質量參差不齊，此前云洲資本合伙人習青青接受記者采訪時表示：“100家擬精選層企業質量分化很大，很難選到同時具備行業優質、業績增速高、規模體量大的企業，我們對企業質量要求比較高，目前看好的企業僅有10家左右。”

而對于儲備企業質量的問題，國都證券投行部董事副總經理許達則認為，隨著精選層的推進未來還會有更多優質的企業進來。

他告訴記者：“目前擬精選層企業質量呈現兩極分化，其中一些優秀企業，即便在主板、科創板也是標桿企業，也有一些勉強達到精選層最低標準的企業。目前精選層的政策是遠超市場預期的，很多優秀的潛在企業并沒有做好準備，加上疫情準備進程也受到影響，相信隨著精選層正式推出，會有源源不斷的好企業登陸精選層。”

      就記者了解到，為了讓更多優質企業不受疫情影響能夠沖擊精選層，全國股轉公司將在今年首次嘗試多次分層。