火星人廚具二度沖擊IPO 紅杉資本攜“對(duì)賭”突擊入股

繼華帝股份（002035.SZ）、老板電器（002508.SZ）、浙江美大（002677.SZ）登陸A股之后，浙江海寧的廚具制造商火星人廚具股份有限公司（下稱“火星人廚具”）也于今年1月3日披露了招股書，按下A股上市的“快進(jìn)鍵”。

值得一提的是，這并非火星人廚具首次尋求IPO。

早在2017年6月30日，火星人廚具在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，還被抽中2017年的首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查。然而，2018年3月5日，其出現(xiàn)在首發(fā)申請(qǐng)終止審查企業(yè)名單中。

簽約黃磊作為品牌代言人的火星人廚具，目前已經(jīng)完成兩輪融資，2016年7月引入了上海安樸投資有限公司（“上海安樸投資”）、杭州泰恒投資管理有限公司（“杭州泰恒投資”）等投資方；2019年6月，再度引入紅杉資本旗下的寧波梅山保稅港區(qū)紅杉智盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（“紅杉智盛”）。

不過(guò)，從時(shí)間線來(lái)看，紅杉資本在火星人廚具上市申報(bào)一之年內(nèi)增資進(jìn)入，難免有“突擊入股”的嫌疑。

紅杉資本突擊入股？

招股書顯示，火星人廚具是一家從事中高端廚房電器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售的公司，主要產(chǎn)品包括集成灶、集成水槽、集成洗碗機(jī)等。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，黃衛(wèi)斌直接持有40.58%的股份，并通過(guò)擔(dān)任海寧大有、海寧大宏（公司員工持股平臺(tái)）執(zhí)行事務(wù)合伙人，分別間接控制14.81%、14.81%的表決權(quán)，合計(jì)控制火星人廚具70.21%的表決權(quán)，為其實(shí)控人。

此外，火星人廚具在2016年和2019年的兩次外部增資，通過(guò)招股書詳細(xì)呈現(xiàn)。

2016年7月，海寧融樸、杭州金投與火星人有限及其當(dāng)時(shí)的全體股東簽署了《增資協(xié)議書》：火星人有限增加注冊(cè)資本750萬(wàn)元，其中海寧融樸認(rèn)購(gòu)600萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)價(jià)款為3300萬(wàn)元；杭州金投認(rèn)購(gòu)150萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)價(jià)款為825萬(wàn)元；此次增資價(jià)格5.5元/股，認(rèn)購(gòu)總價(jià)款為4125萬(wàn)元。

其中，海寧融樸的執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海安樸資本；杭州金投的管理人為杭州泰恒投資。

到了2019年6月，紅杉資本也在火星人廚具加注籌碼。

當(dāng)時(shí)，紅杉智盛和黃衛(wèi)斌、朱正耀、董其良、海寧融樸簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，黃衛(wèi)斌將其持有的870萬(wàn)股（2.39%）以10022.4萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給紅杉智盛；朱正耀將其持有的870萬(wàn)股（2.39%）以10022.4萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給紅杉智盛；董其良將其持有的530萬(wàn)股（1.45%）以6105.6萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給紅杉智盛；海寧融樸將其持有的730萬(wàn)股（2%）以8409.6萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給紅杉智盛。

公開信息顯示，紅杉智盛的管理人為北京紅杉坤德投資管理中心（有限合伙），背后即知名的機(jī)構(gòu)投資方紅杉資本。

以2.39%股份所需10022.4萬(wàn)元的成本推算，紅杉智盛增資火星人廚具的整體估值為41.9億元。

需要指出的是，紅杉智盛入股的時(shí)間為2019年6月，恰恰在火星人廚具向證監(jiān)會(huì)提交招股書的6個(gè)月左右（招股書簽署日為2019年12月20日），存在突擊入股的嫌疑。

一位券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，IPO企業(yè)申報(bào)前“突擊入股”是指擬上市公司在上市申報(bào)前一年引入新股東的情形。對(duì)于首發(fā)申請(qǐng)受理前6個(gè)月內(nèi)通過(guò)增資擴(kuò)股引入的股東，其所持股份自完成增資工商變更登記之日起鎖定三年。

值得一提的是，此次股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉及對(duì)賭條款，“本次投資完成后，若目標(biāo)公司在2024年6月30日前未能進(jìn)行合格首次公開發(fā)行，或轉(zhuǎn)讓方嚴(yán)重違約且未能及時(shí)補(bǔ)救，或目標(biāo)公司其他股東要求轉(zhuǎn)讓方（任意一人或多人）、目標(biāo)公司及/或其他第三方回購(gòu)其所持目標(biāo)公司股份的，則此后的任何時(shí)間，投資者應(yīng)有權(quán)（但無(wú)義務(wù)）要求轉(zhuǎn)讓方以相當(dāng)于下列金額中較高者的購(gòu)買價(jià)格回購(gòu)其所持有的全部或部分目標(biāo)股份。”

對(duì)此，火星人廚具解釋，“截至招股書簽署日，上述對(duì)賭條款約定的回購(gòu)條件未曾觸發(fā)。根據(jù)各方的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，相關(guān)回購(gòu)條款在火星人提交首次公開發(fā)行的申請(qǐng)之日暫停行使，并自首次公開發(fā)行完成之日完全終止。”

截至招股書披露時(shí)，紅杉智盛直接持股8.23%，海寧融樸直接持股5.4%，杭州金投直接持股1.85%。

多位核心成員來(lái)自方太

此次二度沖刺A股，火星人擬公開發(fā)行不超過(guò)4050萬(wàn)股，用于智能集成灶產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)技改項(xiàng)目、集成灶生產(chǎn)線升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等3個(gè)項(xiàng)目（合計(jì)投資8.79億元）。

不過(guò)，廚具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要指出的是，與火星人廚具同行業(yè)的帥豐電器、億田股份也分別于2019年6月和2019年10月提交IPO申請(qǐng)。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2016-2019年1-6月，火星人廚具的營(yíng)收分別為3.43億元、7億元、9.56億元、4.73億元；扣非前凈利潤(rùn)分別為5375萬(wàn)元、1.63億元、9234萬(wàn)元和5564萬(wàn)元。

對(duì)此，火星人廚具解釋，2018年凈利潤(rùn)較低主要由于公司當(dāng)年確認(rèn)了股份支付9366.42萬(wàn)元。

此外，2014年以前，火星人廚具一直處于虧損狀態(tài)。

對(duì)此，火星人廚具解釋，公司整體變更設(shè)立股份公司以前形成累計(jì)虧損，主要由于自2010年設(shè)立至2013年間處于創(chuàng)業(yè)起步階段，前期投入較多，累計(jì)虧損較大所致。

對(duì)于上億營(yíng)收，火星人廚具表示，主營(yíng)收入主來(lái)源于集成灶、集成水槽和集成洗碗機(jī)等產(chǎn)品。

2016-2018年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由3.39億元增至9.45億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為66.85%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，火星人集成灶的平均售價(jià)區(qū)間為5000—5920元，集成灶的毛利率平均值約為52%，與同行業(yè)龍頭企業(yè)接近；此外，集成水槽、集成洗碗機(jī)的平均售價(jià)區(qū)間為430-5762元，毛利率平均值約為40%。

對(duì)此，一位廚具行業(yè)人士表示，“雖然集成灶相對(duì)其他廚房電器的市場(chǎng)容量較小，不過(guò)毛利率較高，中國(guó)廚房普遍存在空間小的特點(diǎn)，所以集成灶有一定的市場(chǎng)需求，這是一個(gè)廚電行業(yè)的新藍(lán)海。”

值得一提的是，招股書顯示，火星人廚具的多位核心成員，曾有方太廚具或者老板電器的工作經(jīng)歷。

如現(xiàn)任火星人廚具副總經(jīng)理的胡明義，2003年8月-2008年8月就職于方太廚具，歷任業(yè)務(wù)員、寧波分公司經(jīng)理；火星人廚具技術(shù)規(guī)劃研究院院長(zhǎng)李欣，2001年7月-2010年5月就職于方太廚具，擔(dān)任海外事業(yè)部研發(fā)經(jīng)理。

此外，火星人廚具工藝部部長(zhǎng)孫彬峰，2005年7月-2010年10月就職于方太廚具擔(dān)任工藝設(shè)計(jì)師，2010年10月-2012年3月于老板電器擔(dān)任工藝科負(fù)責(zé)人。

無(wú)獨(dú)有偶，火星人市場(chǎng)部總監(jiān)李冶，2003年5月-2007年12月，擔(dān)任方太廚具大區(qū)市場(chǎng)經(jīng)理；火星人廚具生產(chǎn)部部長(zhǎng)廖秋勇，則在2002年7月-2008年7月?lián)畏教珡N具車間線長(zhǎng)。