2019年滌綸長絲價格跌幅達23.88% 2020年聚酯產能投放或不及預期

2019年六大紡織原料產銷情況

1、主要紡織原料產量增勢明顯，滌綸產銷超過10%

2018~2019年主要紡織原料產量變化情況

2、主要紡織原料價格跌幅均超12%，滌綸長絲跌幅達到驚人的23.88%

2018~2019年主要紡織原料價格變化情況

2019年主要紡織原料價格呈現大幅度下跌的走勢，且全部跌幅都在12%以上。其中滌綸長絲跌幅達到驚人的23.88%，引發這種價格大幅度下跌的主要原因有：

1、終端織造業訂單悲觀

2019年，終端坯布庫存居高不下，輕紡城成交量略有下滑。

一方面，從坯布庫存來看，受終端紡織服裝行業景氣度下滑的影響，2019年盛澤地區坯布庫存在34.43天-43天之間波動，全年庫存水平處于歷史高位，且未出現明顯的去庫現象，即使在傳統的“金九銀十”旺節，庫存也僅小幅下降了2.5天。

另一方面，從坯布成交量來看，截至2019年11月12日，輕紡城各類紡織面料成交量總額為29.29億米，較2018年同期29.32億米的成交量水平下降了約300萬米，這也是自2014年以來輕紡城成交量首次出現下滑。

展望2020年，由于我國紡織服裝行業的勞動力紅利正在逐漸消失，且近年來紡織服裝行業有向東南亞等地區轉移的趨勢。就國內消費而言，在經濟增速逐漸放緩之下，紡織服裝行業當前消費需求不足；就國外而言，近年來，大國之間貿易摩擦頻發，紡織服裝外圍需求不確定性增加。

預計2020年終端坯布訂單量將比2019年更差，輕紡城成交量或繼續下滑，終端紡織服裝行業不景氣將逐步向上傳導。

2、聚酯庫存高企

▲圖1 滌綸長絲庫存

2019年聚酯產品的庫存高企，壓力明顯大于往年。從滌綸長絲庫存來看，2019年滌綸長絲DTY、POY和FDY庫存分別為19.46天、8.62天和13.38天，較2018年18.05天、10.40天及11.14天的庫存水平分別上漲了1.41天、下降了1.78天和上漲了2.24天。盡管滌綸長絲POY庫存下降，但是其一般是用來生產滌綸長絲DTY，因此滌綸長絲POY庫存的下降并不能表明聚酯當前庫存處于優勢，反而DTY庫存的上漲顯示了終端坯布庫存反饋給聚酯端造成的壓力。

3、聚酯價格重心持續下移

上游原材料讓利，下游需求萎靡，聚酯價格重心持續下移。截至2019年11月16日，聚酯切片和聚酯瓶片價格至5900元/噸和6375元/噸；滌綸長絲POY/DTY/FDY價格分別至6850元/噸、8550元/噸和6925元/噸；滌綸短纖價格至6733元/噸。2019年以來聚酯產品價格下跌明顯，這主要是因為上游PTA價格重心不斷下滑，受中美貿易摩擦以及國內自身消費增速放緩的影響，終端織造行業景氣度下滑明顯，聚酯環節挺價乏力，價格屢創新低。

展望2020年，基于對終端織造行業悲觀的預期，盡管“PX-PTA-聚酯”產業鏈利潤轉移至聚酯環節，聚酯產能投放計劃較多，但由于終端行業不景氣，預計聚酯環節挺價乏力，在產能不斷增多之下，行業競爭劇烈，產品利潤或將先揚后抑，對應聚酯價格重心將隨著原材料PTA價格下移至歷史低點。

4、終端壓縮聚酯利潤

終端壓制，聚酯利潤尚可，但存在階段性虧損。2019年以來，聚酯切片和聚酯瓶片利潤分別為190.49元/噸和257.23元/噸；滌綸長絲POY、DTY和FDY利潤分別為301.78元/噸、325.05元/噸和290.21元/噸；滌綸短纖利潤為398.35元/噸。

但是在上游原材料價格暴漲下，部分時間聚酯仍會出現階段性的虧損。2019年7月，PTA價格巨幅上漲，而聚酯下游織造行業訂單跟進不足，在成本強勁需求疲弱之下，聚酯瓶片、聚酯切片以、滌綸長絲FDY、DTY均出現過不同程度的虧損。2020年，聚酯原材料成本不存在大幅上漲的風險，主要的風險來自于終端織造的不景氣，因此，預計整個聚酯端盈利或穩中有降，存在階段性虧損的可能。

5、2020年聚酯產能投放或不及預期

▼表1 2019年聚酯投產計劃

截至2019年11月初，據不完全統計，我國聚酯總產能至5869萬噸，同比增速達9.15%。年內新增聚酯產能為392萬噸，其中上半年投產了149萬，下半年投產了243萬噸。

此外，2019年聚酯產能明顯低于2018年677萬噸的投產水平，這主要是因為2019年以來整個“PX-PTA-聚酯”產業鏈利潤由PX環節轉移至PTA環節，聚酯環節在上游挺價、下游萎靡之下效益欠佳，故產能投放有所不及預期。

▼表2 2020年聚酯投放計劃

展望2020年，盡管理論上來說在“PX-PTA-聚酯-紡織服裝”產業鏈中，PX、PTA環節的利潤已被大幅壓縮，在上游原材料成本低廉之下，下游聚酯產業利潤應有所提升，聚酯產能有進一步擴大的趨勢。

但是根據目前對終端織造行業了解到的情況來看，2020年織造行業的訂單量預計同比會有所下滑，聚酯環節的需求也不容樂觀，因此聚酯產能能否如期落地值得懷疑。（來源：方正中期、化化網煤化工、網絡）