張聞民：中美談判將給鄭棉帶來三種趨勢行情

最近棉花市場非常熱鬧，不僅中美經貿磋商取得實質性進展，而且中央儲備棉輪入政策最終落地，當然不利棉價上漲因素也仍然較多，多空博弈下未來鄭棉價格能走多高值得期待。為了撥云見日、解析當下市場漲跌背后的動因，中國棉花網記者采訪了新湖期貨有限公司棉花事業總部顧問、鄭商所資深高級分析師張聞民，以下是采訪實錄。

記者：現在棉花收獲進入尾聲，外界普遍反映新疆棉花減產，根據您實地調研走訪，今年新疆棉花產量和質量如何？

張聞民：10月27日至11月3日，我參加了鄭州商品交易所、中儲棉信息中心組織的“新疆南疆棉花產量及收購情況大型調研團”，對南疆棉花種植面積、產量、采摘進度、收購加工、皮棉銷售、市場價格及趨勢等，進行了廣泛深入的實地考察調研，取得了大量一手資料。結合10-11月多口徑不完全統計，預計新疆棉花產量460-500萬噸，減產幅度5-8%或以上。2019/20年度新疆棉花減產的主要原因如下：

一是4-6月南北疆出苗期普遍持續低溫多雨，多地大面積爛種爛苗，歷經數次復播，延緩推遲了棉苗的正常生長。9月底北疆氣溫下降至6-8度，棉花停止生長，10月上中旬陸續下霜，較往年提前15-25天。南疆又經歷低溫多雨反常氣候情況，所以南疆北疆各地籽棉同地塊畝產量分別由去年350-400公斤/畝下降了40-80公斤。

二是今年兵團棉花流入地方軋花廠的數量減少，造成各地州縣地方軋花廠籽棉收購量減少10-20%。

三是部分地州縣和兵團師團優良棉花品種數量比例銳減，造成產量質量雙下降，長度、斷裂比強、馬克隆值等品質指標遠不如去年，2018年度“雙29”為主的產區地塊今年達到“雙28”已屬不易。

記者：您認為當前影響市場漲跌的主要因素是什么？

張聞民：影響棉花漲跌的因素很多，比如全球及新疆棉供需、儲備棉量、進口量、結轉庫存、期貨期權套保、籽棉和皮棉價格、棉花產供銷用存關系等，導致本年度棉花各市場價格溫和小幅震蕩。需要重點關注的是中美經貿談判能否達成階段性或最終雙邊協議，尤其是應美方要求進口400-500億美元農產品中，是否能包含100-300萬噸三年期進口美棉。

記者：2019年度新疆棉價呈現哪些特點？

張聞民：南、北疆地方籽棉前中期收購價、皮棉銷售價，逐步交替下跌，但是受中美貿易摩擦緩和及新疆棉花產量減產影響，南、北疆機采棉收購價格近日逐步回升至4.6-5.9元/公斤（收購初期價格4.35-5.6元/公斤），手摘棉上漲至5.3-6.5元/公斤（收購初期價格5.0-6.0元/公斤）。盡管鄭棉2001 期價由 11970元/噸回升至 13200元/噸附近，仍然難以改變新疆棉期現價格倒掛的現實，前期 12000-12600元/噸期貨賣出保值的棉花企業已出現500-1000元及以上的浮虧。目前大部分棉花和紡織企業認為棉花價格上漲至13600-14000元/噸以上才能有微小盈利。

記者：現階段應如何理性看待中美經貿磋商對棉價的影響？

張聞民：中美貿易戰三種可能趨勢。趨勢一：若中美經貿談判破裂，雙方對峙加劇，美國將對中國2500-5000億美元加稅，中國將不再進口美棉，紡織品服裝出口急劇減少，鄭商所棉花期貨價格或將繼續下跌至11000-12000元/噸以下。

趨勢二：中美經貿談判有進展，但是分歧仍大，近期難以達成階段或最終雙邊協議，棉花期貨市場繼續保持低位震蕩波動。

趨勢三：中美經貿談判若最終達成雙邊協議，中國可將進口200-300萬噸數量美棉，使ICE期貨上漲5-15美分/磅，鄭棉價格也將上漲至 13500-14500元/噸，新疆 50-100萬噸庫存余量全部售罄，新年度新棉銷售情況將全面好轉。紡織企業棉花庫存儲備量增加至 3-6個月，棉花、棉紗、紡織品服裝市場價格將全面上漲。

記者：上周四國家主管部門宣布輪入50萬噸棉花，對后市市場價格有何影響？

張聞民：11月14日國家主管部門發布了輪入50萬噸新疆棉的公告：“每日7000噸左右，按測算頂價向下競拍成交”，預計輪入成交價格12700-13200元，北疆機采棉將是輪入的主力，南疆機采棉、手摘棉及上年庫存陳棉基本無緣參與成交競拍。本次輪入50萬噸數量規模及對市場價格趨勢影響較為有限，但它可能是為今后繼續增加輪入數量進行的首期演練。在當前中美貿易談判尚未確定是否可能大量進口美棉數量情況下，國家近期不會大量增加輪入新疆棉花，將視進口美棉數量而定。中國現在儲備棉有限，國內年均消費量700-750萬噸，300-400萬噸儲備量才能達到國家棉花安全儲備警戒線數量以上。中國需要積極參與國際國內棉花市場，探索穩定市場價格的低風險、高效率的綜合模式。

記者：按照注冊倉單趨勢看，今年鄭棉倉單又將保持高位，您認為是否代表了盤面上漲乏力？

張聞民：本年度期貨倉單棉達到90-120萬噸的歷史最高數量，鄭商所在新疆已經設立 8家交割倉庫，靜態庫容180萬噸，與內地 22家交割庫形成交易交割倉儲物流聯動。2019年度還將繼續增長至更大規模，勢必改變企業經營模式、創新高效低風險做法。新疆大力發展紡織服裝產業，現有棉紡紗錠1800-2000余萬錠，新疆紡織用棉量150萬噸以上，棉花與紡織企業直接對接采購，將成為今年新型融資貸款、交易交割的創新高效形式。隨著棉花期貨點價模式、基差交易、融資貸款、倉單質押貸款、期貨期權套期保值等經營模式的大范圍普及推廣，新疆上游棉花與內地紡織貿易企業現貨期貨交易交割有效對接，鄭商所棉花期貨倉單保持 100-200 萬噸將是今后年度的常態數量。例如，中美經貿談判若最終達成雙邊協議，可將進口200-300萬噸數量美棉，使ICE期貨上漲5-15美分，棉花期貨倉單即會大量成交消化；今后年度棉花銷售以現貨市場為主將轉變為現貨、期貨、儲備、進口的多元化經營結構比例，2019-2022年度棉花期貨經營周轉數量及達到200-300萬噸。