三因素助鄭棉上漲 鄭棉能否突破13000元/噸關口？

10月中旬以來，鄭棉CF2001合約在上破12800元/噸后進入回調盤整期，日成交量與持倉量較9月下旬至10月上旬期間明顯增長，其中10月14日成交量達到135.8萬手，創近幾個月新高，表明有資金、投機力量入市。

對于鄭棉上漲的原因，筆者分析不外乎三個：一是中美貿易磋商達成階段性協議，業內對有望月底展開的第二階段談判充滿期待；二是隨著收購資金到位及中期花陸續上市，軋花廠搶收導致籽棉收購價走高，皮棉成本持續上漲，推動棉花期現貨價格上漲；三是貿易商紛紛入市采購倉單，以及棉紡織產業鏈下游產銷形勢有所起色，支撐棉價階段性走高。另外，一些機構、投資商認為，新年度北疆棉花單產可能低于預期，這也是資金布局CF2001、CF2005的重要原因。

從棉花貿易商及加工企業的反饋來看，目前各企業的方向感并不強。一方面疆內籽棉收購價已基本達到軋花廠承受的上限，補漲空間狹窄，預計11月上旬有望掉頭下行，從而為棉企留出減壓機會；二是截至2019年9月底，全國棉花庫存較2018年同期增長超60萬噸，疊加內地庫陳棉價格優勢明顯，預計短期內國內紡企仍以消化陳棉、儲備棉為主。據中國棉花協會棉花物流分會統計，截至9月底，全國棉花周轉庫存總量約171.32萬噸，較上月減少29.54萬噸，同比仍高64.04萬噸；其中新疆區內43家倉庫商品棉周轉庫存為112.55萬噸，比去年同期84.06萬噸增加了28.49萬噸。

筆者判斷，鄭棉短期內有再上12800元/噸、13000元/噸關鍵點位的動力和沖勁，但13000元/噸很可能成為多空雙方的分水嶺，棉花企業應抓準時機套保避險。

筆者認為，一是中美貿易磋商階段性協議有望簽署，短期利好繼續釋放；二是中國承諾進口400-500億美元美國農產品將刺激ICE、鄭棉再次駛入上漲通道。根據進口金額測算及美出口能力，包括棉花、大豆、豬肉、玉米和DDGS等必將在中方采購清單中，一旦中國大規模采購2019/20年度美棉將大幅增加全球棉花供應壓力，產銷或逆轉，刺激ICE等“風向標”上漲；三是隨著美聯儲10月份降息的推進，及中國三季度GDP上漲乏力，因此央行再次降準甚至降息已經在路上，金融、股債市及商品期貨或將迎來反彈。