原料堅挺下游疲軟 己內酰胺利潤大幅下滑

表1 2019年純苯華東市場月均價

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

從2019年1-8月份華東市場純苯月均價統計來看，純苯價格從4月份4425元/噸低點一路上漲，8月華東市場月均價收于5199元/噸，較4月份價格共上漲775元/噸，漲幅高達17.51%。而目前中石化純苯掛牌價格在5450元/噸，純苯仍處于上行局面。

表2 2019年己內酰胺華東市場月均價

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

而不同于純苯市場的強勁走勢，2019年5月份以來由于經濟增長趨緩和貿易摩擦升級，錦綸行業需求一直疲軟，己內酰胺價格大幅下跌。8月份己內酰胺月均價收于12200元/噸，較4月份高點共下跌2086元/噸，跌幅14.6%。5月份以后己內酰胺走勢和純苯走勢正好相反，己內酰胺利潤呈現斷崖式下滑局面，如下圖所示：

圖1  2019年己內酰胺利潤走勢圖

來源：隆眾資訊

5月份以來，己內酰胺利潤由3000多元高位斷崖式下跌，至8月底己內酰胺利潤收窄至150元/噸（加工成本以6000元/噸計算、不包含硫酸銨補貼）。

目前純苯市場依然堅挺，美韓套利窗口開啟支撐純苯外盤價格，加上國內供應偏緊以及人民幣貶值各方影響，后期純苯市場仍有偏強預期。

而己內酰胺市場受到自身供需面制約，樂觀程度有限。雖然今年PA6新增產能較多一定程度上支撐了己內酰胺的需求量，但也正是因為今年PA6聚合新增產能太多，加上貿易摩擦和經濟形勢影響需求表現疲軟，導致PA6切片產能嚴重過剩，聚合產能利用率偏低，尤其外采原料的工廠目前開工僅在5-6成。并且切片環節競爭激烈，部分工廠保本或者虧損運行，致使聚合工廠必須壓縮成本，倒逼己內酰胺利潤收窄。

后期己內酰胺的盈利狀況包括聚合能否盈利，最終還是要看供需關系能不能有實質性的改善。而以當前形勢來看，貿易摩擦愈演愈烈，中國和美國進口產品的關稅持續上調，終端紡織行業正經歷“寒冬”，雖然近期終端有部分坯布和印染訂單改善的消息釋放，但一方面由于滌綸體量較大，短期改善的需求多以滌綸為主；另一方面下游各環節社會庫存普遍偏高，下游也以去庫存為主，目前從終端反映到PA6切片和己內酰胺方面的利好仍較少。

綜合來看，己內酰胺后期供需僅能維持弱平衡，聚合環節短期缺乏負荷提升動力，終端的疲軟需求也難有爆發式的增長，成本端一時也難降，因此后期己內酰胺市場將延續成本和供需的博弈局面，維持薄利運行。