ICE棉花期貨破十年價(jià)格低點(diǎn)概率非常大

8月上旬以來(lái)，全球股市、金融、商品期貨及債券市場(chǎng)均開(kāi)啟了又一輪競(jìng)相跳水，屢創(chuàng)新低的行情，ICE棉花現(xiàn)貨12月合約不出意外的砸開(kāi)60美分/磅關(guān)鍵點(diǎn)位，一度下探至57.26美分/磅，創(chuàng)2016年4月份以來(lái)新低，距十年來(lái)最低點(diǎn)54.19美分/磅僅一步之遙，棉農(nóng)、棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商、投資者的恐慌不安情緒持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)無(wú)論從基本面、政策面還是外圍因素顯然利空大于利多，有種“黑云壓城，透不過(guò)來(lái)氣”的感覺(jué)。各機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)分歧也比較大，能否破54.19美分/磅成了爭(zhēng)論、研判的焦點(diǎn)，避險(xiǎn)、對(duì)沖操作增多。

筆者認(rèn)為目前無(wú)論ICE還是整個(gè)商品期貨市場(chǎng)基本面根本無(wú)法左右短期市場(chǎng)走向，除了美聯(lián)儲(chǔ)降息引發(fā)全球央行紛紛貨幣“放水”跟進(jìn)引發(fā)的利好和主產(chǎn)棉國(guó)天氣不確定性外，ICE可謂“風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵”，因此ICE破十年低點(diǎn)的概率非常大，紡企、進(jìn)口商簽約還需“以時(shí)間換空間”。

其一、隨美國(guó)政府債務(wù)總額持續(xù)飆升，美國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邊緣。截止到今天，美國(guó)政府的債務(wù)總額已經(jīng)上升到了22.57萬(wàn)億美元，已經(jīng)處于失控之中，這個(gè)債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)2018全年的GDP總額；而且隨特朗普政府“窮兵黷武”、挑起全球經(jīng)濟(jì)沖突、美國(guó)債成全球吸引力大幅淪落，美經(jīng)濟(jì)衰退的步伐加快。

其二、USDA仍將大幅下調(diào)全球棉花消費(fèi)量、上調(diào)2019/20年度期末庫(kù)存。隨中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、美歐關(guān)稅沖突加劇及韓日貿(mào)易“大打出手”，不僅中國(guó)棉花消費(fèi)呈現(xiàn)快速下滑，印度、巴基斯坦、越南、孟加拉等東南亞各國(guó)也陷入棉花需求增長(zhǎng)乏力甚至負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)；再與本年度美棉、巴西棉、西非棉等產(chǎn)量增長(zhǎng)的利空相疊加，結(jié)果全球棉花基本面不僅差，而且是非常差。

其三、2019/20年度簽約美棉執(zhí)行的難度越來(lái)越大，違約、回購(gòu)或延期履約或成常態(tài)，ICE遭“落井下石”。自2019年4月以來(lái)，ICE期貨主力合約從77.45美分/磅跌至57.26美分/磅，下跌19.89美分/磅，跌幅25.48%，簽約的采購(gòu)商可謂“損失慘重”、易退難進(jìn)，因此違約（損失合同保證金，一般5-15%）或由銷售方回購(gòu)將成為重要選擇，當(dāng)然也會(huì)有少量合同直接推到2020/2021年度，對(duì)ICE而言，利空只增不減。