鄭棉走勢分析：跌停背后還有跌停嗎？

一、盤面走向

本周一，大宗市場黃金等貴金屬飆了，離岸破7了，這對出口來說是件好事。其他大部分品種開盤即暴跌。原因日韓貿摩擦升級，美國3000億落地，市場資金避險。鄭棉跌停，收12225，從去年6月初以來呈現出流暢的下跌趨勢，主要有兩波回調，一個是去年7-8月份趕搶外貿訂單，一波是今年春節后的貿易貿易談判。

回調幅度都沒有突破前期高點，價格難以為繼。因為整個國際市場環境就是供應過剩，這也是放美棉周線圖的原因。其他國內鄭棉市場因從市場排名前20期貨公司情況看，持倉明顯增加，但幾乎都是進來做空以及跟空的。那后面還會吃到跌停嗎?在筆者看來很有可能。

二、供應端價格表現

新疆棉機采提貨價、COT A、CCindex 3128B：從國內國外新疆三個價格指數看，遇到重大下挫，原因主要是美國多3000億加征10%關稅，消息周一已在盤面上充分反映。上周機采棉近7日提貨均價13828.57 元/噸，近30日提貨均價13946.67元/噸，目前13500元/噸，周月均價跌-118.10元/噸，下調最大的是周價格-328.57元/噸；CCindex 3128B 近7日均價13997.57 元/噸，近30日均價14083.53 元/噸，目前13663元/噸，周月均價跌-85.96元/噸。

最近幾乎每個月都在隨期貨下調價格，其中昨天下跌330左右；那么國際市場情況如何？CotlookA到港（1%關稅）折人民幣，近7日均價12715.06 元/噸，近30日均價12848.04 元/噸，目前12411.00元/噸，周月均價跌-132.98元/噸；上周的價格剛有部分止跌企穩的趨勢，突然就在周一一天之內下調報價，可以說宏觀完全主宰了現貨價格走勢，預計下周依舊看空。

藍色商業庫存，橙黃工業庫存，趨勢線是明顯走高。截止到2019年7月31日全國棉花商業庫存量在487.37萬噸，環比下調2.2%，同比增加160.6%。棉花工業庫存量在59.34萬噸，環比上調3.7%，同比下調46.05%。商業庫存最高點是出現在去年12月份495萬多噸，加上工業庫存90萬噸，總計達到585萬噸。

7月工商業庫存總計487.37萬噸，8個月就消化了100多萬噸？商業庫存難以消化體現的是下游訂單銳減及需求萎縮。從相對過剩和絕對過剩角度看，目前市場是無需求狀態下的有價無市。如果疊加今年新花，辛奈年度市場現貨價格會面臨巨大壓力。

三、需求端價格表現

當前滌綸短纖報價7300元/噸，棉滌、棉粘價差6363 （上周：6661.86 ）元/噸、2063（上周：2397.57 ）元/噸。前者價差縮窄-298.86元/噸，后者價差縮小-334.57元/噸。

從圖形走勢可以看出黃色棉滌價差縮小，藍色棉粘價差縮小幅度更大，主要是棉花原材料大幅調低價格所致。截至8月7日，國內C32S出廠價20800元/噸，表現出一定抗跌性。印度C32S現貨價21660元/噸，越南C32S現貨價（噴氣）21120元/噸，較近30日均價分別下跌-58.57元/噸，-37.00元/噸，-112.50元/噸。那么從這中下游產品的跌幅可以看出什么呢？顯而易見紗線處于此種價格水平已跌無可跌。

四、盤面價格表現

截至8月6日棉花期現基差1058，現貨升水09主力1769，9-1盤面價差616。在價差上沒有太大變化，價差走擴400多水平，如果昨天現貨不跟跌，那么基差水平將達到1428，那么這就是基差修復的機會，而且操作上只有一天機會稍縱即逝。如果細看昨天產業持倉，我們能夠發現，周一跌停，產業參與近4200手，第二天看來是獲利平倉1800左右?；诤暧^影響，及訂萎縮，價格走強仍長路漫漫，因此后面基差仍將走強。

五、倉單情況

從倉單積累數量看截至8月6日倉單數量13193張，有效預報1292張，兩者累計量為57.94噸。也就是說7月消化5萬噸水平倉單，而我們全年消費量850萬噸，平均到每月是70萬噸上下，倉單只占其中7%。新一年度，預計到9月1日新年度，宏觀轉暖，市場需求回升，美棉主力穩定在60美分附近，那國內期貨價格12000底部支撐較強。宏觀穩定情況下重點關注，新疆籽棉開秤的收購情況及18600目標價格補貼。

若宏觀惡化，產業需求差，往下看至10000支撐線。短期價格走勢仍有很大概率繼續向下，建議觀望為主，1909短期建議以震蕩處理，短期反彈高拋低吸，12000-13500區間，12000附近多，13500空。