2019/20年度棉價下跌壓力加大

最近一個月，ICE期貨在65-69美分之間盤整后破位下跌至63美分附近，考特魯克A指數從76-78美分下跌至74美分，中國棉花價格相對穩定，目前維持在14200元/噸左右，印度棉花價格S-6小幅下跌至82美分，巴基斯坦棉花價格從71美分跌至64美分，其中一個原因是盧比匯率下跌5%，5月中旬以來盧比匯率下跌超過10%。

對于即將開始的2019/20年度，市場有幾個問題需要弄清楚，最重要的就是貿易環境。上月底中美元首的會晤后，雙方停止進一步加征關稅，這對全球棉花消費來說是個好事，美國的服裝進口需求暫時不會受到加征關稅的負面影響（中國占美國服裝進口的比重高點42%）。不過，貿易談判的前景仍難以預料，美國也完全有可能再次針對中國服裝加征關稅。一年前，美國就曾威脅要針對中國服裝加征關稅，后來取消，而今年5月又重提舊事，6月底又暫時作罷。市場必須要防范美國這種反反復復的做法。

盡管雙方重啟了貿易談判，但目前為止，中國仍沒有取消對美棉加征的關稅。2019/20年度，美棉產量預計達到2200萬包，國內消費只有310萬包，美棉出口必須要達到極高的水平，才能避免美棉期末庫存的增加，現在USDA預計美棉期末庫存增加30%以上，這還是在美棉出口預計創紀錄的情況下。如果本年度美棉出口裝運低于預期，那么下年度美棉供應的增加將給全球棉價帶來更大壓力。

除了中美貿易問題之外，天氣因素也對棉價走勢不利。目前，美棉新花長勢不錯，印度季風雨情況有所改善，中國新棉單產預期也和去年持平，北半球主產國的豐收景象漸行漸近。