波司登羽絨服業務18/19財年營收超百億，短期內盈利增速將保持強勁

               波司登國際控股有限公司（以下簡稱“波司登”）2月26日午間公布，2018/19財年，集團零售及營收表現(含線上線下)取得較好的成績。2018/19財年，集團核心主品牌“波司登”聚焦“全球熱銷的羽絨服專家”的定位，持續加強品牌升級、品質升級、渠道升級、形象升級和時尚功能創新，零售及營收表現(含線上線下)取得較好的成績。


截止2019年2月25日，波司登品牌羽絨服業務2018/19財年的累計零售金額已超百億人民幣，累計營收金額較2017/18財年同期比較錄得35%以上的升幅。


公開資料顯示，波司登集團于1976年成立，于2007年在香港主板上市，主要運營自有羽絨服品牌的開發和管理，旗下“波司登BOSIDENG”品牌則創立于1994年創立，多年來，波司登一直是國內羽絨服行業的頂尖品牌，公司于2007年在港交所上市，在2014財年之前公司的業績一直獲得強勁增長。但業內人士認為，波司登公司存在兩個主要問題，一是在品牌老化和激烈競爭之下，核心服裝業務表現倒退，二是女裝以外的非羽絨服業務出現虧損。


在東吳證券分析師馬莉看來，由于波司登開始采取措施解決自身問題，波司登的利潤在2016財年開始復蘇，其中，關鍵的一步是波司登重新聚焦其核心業務－羽絨服業務。從2019財年上半年開始，公司縮減了非核心業務，并只保留了盈利穩定的女裝業務。對于羽絨服業務，其改革是全方位的：（1）產品升級；（2）渠道優化；（3）品牌建立。


馬莉認為，在改革初年波司登在產品、渠道、品牌上堅定投入，全面改變品牌形象，強化在年輕消費者心目中的認知，目前看來各項改革均達到預期效果，展望下一財年，更將繼續在產品開發、品牌宣傳上有的放矢進行投入，不斷鞏固波司登作為“全球熱銷的羽絨服專家”之地位，根據歷史經驗，消費品在產品調整到位、品牌勢能奠定的情況下，其改革紅利有望在幾年內得到延續，因此，預計波司登在未來幾年保持良好的增長勢頭。


據了解，目前波司登主要經營業務為羽絨服、女裝、貼牌加工管理（OEM）和多元化業務，其中，


羽絨服業務：在聚焦主品牌羽絨服業務的基礎上，公司也積極實施多品牌發展策略。其中，波司登被全面重塑為中高端時代品牌，雪中飛和冰潔分別覆蓋中端和注重高性價比的領域，以此來滿足不同顧客群體的需求從而提升公司市場份額。


OME業務：通過OEM業務渠道，波司登開拓國際市場從而實現向國際化品牌的發展，目前，公司已成為COLUMBIA、NORTHFACE、TOMMYHILFIGER、ADIDAS等國際著名品牌的合作伙伴。


女裝業務：近年來，波司登積極尋找和收購具有發展潛力以及聲譽良好的非羽絨服女裝品牌，目前旗下品牌主要包括杰西、邦寶、柯利亞諾和柯羅芭，2018年以來，女裝業務平臺漸顯規模。


多元化業務：公司多元化業務包括波司登男裝、波司登家居以及童裝業務。最新數據顯示，公司該部分業務占營收0.8%。


中國銀河國際研究員李嘉豪則認為，波司登的銷售勢頭良好，平均每店銷售正在改善。在利潤率擴張的幫助下，短期內盈利增長應會保持強勁。


雖然羽絨服行業受到全球經濟放緩的影響，但仍保持雙方位數的增長。2013-2016年這四年中羽絨服行業規模CAGR約為18.4%。未來幾年內，羽絨服市場規模將進一步擴大，預計到2021年將達至2085億美元。而我國羽絨服普及率不足10%，需求增量趨勢存在。主要體現在剛性需求和時尚需求兩方面：


一方面，剛需拉動行業規模增長。我國寒冷地區廣布，但羽絨服普及率不足10%。我國東北、西北以及西南部高原等寒冷地區面積廣闊，居住人數雖沒有東部沿海地區稠密，但居民人數仍較多。而相對同樣寒冷地區分布交廣的歐美及日本地區，其羽絨服普及率在35%-70%；我國羽絨服的普及率很低，不足10%。此外，由于我國人口基數較大，且居民生活水平提高較快，我國羽絨服普及率將會持續增長，這將帶動我國羽絨服行業市場規模的進一步擴大。


另一方面，時尚需求日益旺盛，流量營銷打破行業“天花板”。首先，羽絨服是街頭服飾和潮流文化發展的結果。據Trendalytics預測，2018-19年將會有3090億美元的街頭服飾行業在全球時尚奢侈品市場興起。其次，羽絨服企業效仿奢侈品牌公司采用流量行銷，即好萊塢明星私服代言等增加品牌曝光度，進而帶來強大購買力。此外，羽絨服逐漸刷新消費者認知，具有較高警惕度，通過產品的設計和研發，不斷引領消費者的時尚追求。


而根據行業信息預測，2019年-2022年，中國羽絨服行業規模年均增速約為11%，增長率企穩，行業規模持續增大，成長性持續向好。