節后陰雨綿綿 鄭棉或可逢低介入

春節期間，市場終于等來了美國農業部的報告。本次報告對全球以及個別國家的數據金進行了明顯的利空調整。加之國內節假日剛過，下游開工尚未恢復，需求清淡，國內鄭棉節后回落明顯。主力1905合約最低下探至15000元/噸下方。

全球期末棉花庫存預估上調

與去年12月份相比，最新美農報告調增全球棉花期初庫存預估60萬包，同時大幅調減全球棉花消費量預估199萬包，最終導致期末庫存量預估上升231萬包。其中，消費量預估的下調主要由中國和印度引起，兩者消費量預估分別下調100萬包和50萬包。

產量方面，2月份USDA報告調減全球棉花產量預估29萬包。其中，巴西和中國產量預估各增50萬包，而土耳其、印度以及美國產量預估分別下調60萬包、50萬包和20萬包。

中國棉花消費量預估下調

中國棉花去庫存已接近尾聲，由于國內當年度產需缺口較大，勢必要增加外棉的進口量。鑒于此，2月份美農報告調增中國棉花進口量預估50萬包。因中美貿易摩擦已經對過去幾個月中國下游消費量產生了不利影響，且該影響已然不可逆，本月美農報告大幅調減中國棉花消費量預估100萬包。最終導致期末庫存量預估較上一份美農報告增加200萬包。

美國略作調整，印度期末庫存預估調增

相對于美農對中國供需的數據的調整，美國和印度本月供需數據略作調整。美國方面，產量預估調減20萬包，消費量預估小幅減10萬包，期末庫存量預估下調10萬包，維持其他數據不變。印度方面，2月美農報告調增印度棉花期初庫存預估55萬包，同時調減產量和消費量預估各50萬包，最終導致期末庫存量預估上調53萬包。

正值中美談判期 鄭棉釋放的信號

每逢中美談判時間，不管是漲是跌鄭棉都會提前有所反應，近兩日的表現有點讓人“丈二和尚摸不著頭腦”，原本預期談判結果向好，鄭棉可能再次拉起一波，但是其平淡的反應著實耐人尋味。

早在2018年12月1日，中美兩國元首在阿根廷會晤，雙方同意將在接下來的90天時間里就解決雙邊經貿沖突進行磋商。此次會談釋放出積極信號，也取得一定成果，兩國宣布停戰90天，這表明雙方愿意就貿易問題繼續深入談判。受此消息影響，鄭棉提前反應，CF1905主力合約從11月30日的14980元/噸最低點直接上漲至12月3日的15525元/噸，短短兩個交易日漲幅達到了3.6%。可見中美談貿易判能否取得積極成果對棉價走勢影響很大。當然由于談判時間繼續延后，最終鄭棉也在此重回下跌走勢。

2019年1月7-8日，中美雙方再次在北京舉行副部長級貿易談判，繼續尋求結束雙方貿易爭端。也許是出于對談判預期成果的看好，鄭棉再次出現一波漲幅。從圖示看，這波上漲持續時間和高度都高于上一次。

緊接著2019年1月30日，中美雙方繼續展開新一輪更高級別會談，談判一輪接一輪，時間和日程均相當緊湊，從鄭棉反饋看，也出現了一些上漲，盡管過程很不流暢，但仍舊出現一個爬坡形態。從這里我們似乎可以得出這樣一個結論，只要中美談判出現積極信號，棉價就會上漲。

不過隨著2月14-15日談判的推進，鄭棉不僅沒有提前上漲，反而提前下跌，跌幅有幾百點，雖然談判當天盤面稍微漲了一點，但遠不及預期。也許是市場對中美談判的消息反應已經疲憊，也許是市場對談判結果不抱有太大希望，總之鄭棉這次反應很平淡，或許是對此次談判不抱有太大希望。而且從美方釋放出的信號看，后期雙方很可能會繼續深入談判，互加關稅時間也有可能延后。可能這就是鄭棉“風向標”帶給的啟示。

周五鄭棉市場延續震蕩走勢，日盤主力1905合約較前一日下跌30元至15005元/噸，成交量較前一日繼續減少26276手至12.4萬手，全天成交量減少39626手至15.2手，總持倉減少776手至59.8萬手，換手率僅為25.35%。在缺乏資金支持下，鄭棉難有起色，延續震蕩行情。據新華社報道，中美雙方在北京的貿易磋商中就主要問題達成原則共識。雙方認真落實兩國元首的阿根廷會晤共識，對技術轉讓、知識產權保護、非關稅壁壘、服務業、農業、貿易平衡等共同關注的議題進行了深入交流，雙方商定將于下周在華盛頓繼續進行磋商。美國總統特朗普周五重申可能會延長3月1日與中國達成協議的最后期限，不會提高對中國商品的關稅。在此背景下，鄭棉市場長周期下上漲概率存在，建議套保客戶可逢低減倉。而截至2月15日，鄭棉倉單為17223張，注冊噸數74萬噸，加預報數量1798張，鄭棉總計注冊噸數將達81.79萬噸，再創新高，在倉單壓力下，投機客戶可短線做多但注意15400元/噸的壓力位。

春節過后的皮棉市場預測

春節過后，皮棉市場尚未恢復，當前疆內銷售人員返疆較少，現貨市場成交清淡，價格穩定。內地庫存相對充足，，購銷暫緩，皮棉報價維穩。下游開工率明顯回升，但依然處于半放假狀態。據有關數據顯示，中國紗線負荷指數僅有46.3，而坯布負荷指數更低，為32.2。

預計，隨著下游開工的恢復以及原材料庫存的消耗，皮棉購銷有望趨于活躍，投資者可逢低多單介入。不過受制于巨大的倉單壓力以及商業庫存，預計鄭棉短期內難有較大漲幅。需要注意的是，中美雙方正在進行貿易方面的磋商，本次結果至關重要，投資者需密切關注。