【紡織服裝行業研究報告內容摘要】

　　
    投資建議：給予2012年25倍目標市盈率（與行業平均估值水平持平）。

　　
    美邦服飾：推薦，2011年業績增長61%，目標價位41元。近兩年的渠道整合與直營大店策略為未來發展打下堅實基礎。凈利潤率低于可比公司，提升潛力更大。MC今年有望扭虧，網上銷售業務具有先行者優勢。2011市盈率26倍，處于板塊低端。

　　
    森馬服飾：推薦，2011年業績增長46%，目標價位76.5元。主品牌蒸蒸日上，童裝品牌已經成功，證明了多品牌經營能力。有序的多品牌推出有望促進可持續增長。凈利潤率水平行業領先。2010年市盈率28x，因多品牌經營，值得給予估值溢價。

　　
    搜于特：中性，2011年業績增長59%。估值高達47倍。規模小，增長潛力大，但尚不成熟，未來將面對成熟品牌向低層級城市滲透帶來的巨大壓力。